5g手机游戏，小米挤泡沫的 365 天-掘金网

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“当故事无法被验证，市场就会将多余的泡沫挤净。” 小米上市一年后，股价从 17 港元一起跌至 9.61 港元，市值蒸发 43%。小米 “见底” 了吗？这是 2019 年 1 月，小米上市半年后。锁定期的 6 个月中，这家公司的市值已从 539 亿美元跌至约 350 亿美元。陈子文没想到的是，再过 6 个月，当上市满一周年时，小米股价仍未脱节下滑的曲线。

作者 | 姚心璐编辑 | 舒虹

泉源丨全天候科技（ID：iawtmt）

在许多人的印象里，已往一年小米过的相当艰难——不仅是由于市值下跌，被小米视为基本的手机营业也再次遭遇出货量下滑、市场份额走低；IoT 营业虽涨势优越，但现在主要以硬件销售为主，尚未与互联网营业形成协同。

“原来讲的硬件导流、靠软件赚钱的故事，很难让人信赖了，” 一位小米的投资人以为，“当故事无法被验证，市场就会将多余的泡沫挤净。”

2019 年 6 月初，小米股价一度跌破 9 港元。今后的一个月内，小米延续提议近 20 次回购，直至股价稳固在 9.5 港元至 10 港元之间。“年终奖可能要被回购掉了。” 一位小米员工开顽笑说。

除了市值几近腰斩，已往一年，对于从创业公司转身上市公司的小米来说，无论市场环境、组织结构或是企业文化，都是一次严重的磨练。有人将其形容为 “阵痛期”，也有人称之为继 2016 年后小米的又一次 “危急”。

在 2019 年的小米年会上，雷军曾坦言，小米即将面临最严重的挑战，“没有一丝一毫盲目乐观的余地”。

在内外部的双重压力下，小米事实履历了什么，它又将走向何方？全天候科技近期访谈了 20 位小米相关的人士，包罗小米的治理者、员工、合作伙伴、投资人，剖析师等等，我们试图多维度、近距离地领会小米，还原它已往一年的履历和处境。

被套牢后的冷思索

和陈子文的客户们一样，张夏河也是在小米正式 IPO 之前 “入局” 的。那是小米估值最疯狂的一段时间，从 2017 年下半年最先，只管外界对于小米事实是否上市仍不确定，但无数份小米 Pre-IPO 的老股推介质料已在投资人中心传阅；每份质料都为这个即将上市的超级明星标定了一个价钱，从 450 亿美元一起喊至 1200 亿美元，种种估值版本都有，甚至最高时，江湖上有小米 2000 亿美金的传说。在陈子文的印象中，有段时间 “市场越来越热”。

不仅 “硬件导流、软件赚钱” 的看法充满吸引力，尤其使人印象深刻的是小米在此前一年刚刚完成的 “绝地逢生”：2016 年，小米手机出货量蓦地下跌跨越 2000 万台，从海内第一位置跌至第五；为了拯救公司，雷军亲自接手手机部和供应链，撤换宿将周光平；经由一系列整理，小米终于在 2017 年迎来反转，出货量上涨 32%，排名回升至第四。

这段重生往事成为无数小米员工和投资人对小米信心的泉源。“中国还没有任何一家手机公司，可以在出货量暴跌之后再回升的，” 即便是加入公司不久的李颖也感伤说，“小米是一个事业”。

为知足客户需求，陈子文率领团队在市场上四处寻找小米的老股转让份额。“当我们从外洋找到一个额度时，小米的估值已经喊到 1000 亿（美元）以上了”。在与来自美国、欧洲的多个投资方竞价竣事后，陈子文最终以靠近 800 亿美元的估值抢下了这份额度。

这仍被陈子文及其投资人视为物有所值甚至物超所值。竞价前，陈子文咨询过一家有相当知名度的外洋投行，对方见告说，小米上市后，市值不会低于 950 亿美元。在此空气下，市场将大多订价在 600 亿-700 亿美元的老股份额视为 “稳赚不赔”。

“那时对照靠直觉，对小米的 PE（市盈率）看得很高。” 张夏河对小米创始人雷军高度认可，视其为 “中国互联网界的神级人物”。在张夏河的动员下，他和周围几位同伙都成为小米的基石投资人。

节节攀高的热度连续到 2018 年 5 月，之后又最先反转。“大环境最先下降，另一方面，5 月 3 日招股书公然后，投资人对一些数据不太满足，整体热度就有些降低，” 张夏河记得，招股书中，小米 2017 年调整后净利润为 54 亿美元，不及此前预期；对于雷军强调的 “硬件新零售互联网服务” 的 “铁人三项” 商业模式，业界也一再传出质疑。

“千亿小米” 的预期逐渐回落。2018 年 7 月 9 日，小米正式以 17 港元/股的刊行价在港交所上市，大略盘算，对应市值为 539 亿美元。

“比想象中低”，张夏河认可。不外，当雷军在上市敲钟当晚的庆功宴上答应说，“要让上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍” 时，张夏河仍选择了信赖。

IPO 第二天，当小米股价涨至 18.98 港元收盘、小鹏汽车董事长何小鹏宣布延续两日买入跨越 1 亿美元的小米股票时，许多投资人和员工的态度变得加倍乐观，他们一度感受好像又回到了 “千亿小米” 时的热闹。

何志明和李颖偷偷按捺住心中的激动，两人同为小米员工，入职时间相差五年，配合点则在于 “分到了公司的股票”。何志明并未透露自己持股的具体情形，不外他知道，不少同事都动了买房的念头，“说起来，至少也都是身价上万万的人”。

然而，涨势仅维持了 10 天，小米的股价便最先急转直下。“刚最先下跌时，员工都不太信赖，还讨论是不是有人有意做空，” 李颖回忆说。

在陈子文看来，小米市值最终远不如预期一定水平上与市场特点有关。“香港市场流动性低，看重企业的财务数据，也就是看重 ‘事后估值’，A 股和美股更看重未来、看好科技看法。”

在港交所 IPO 前一个月，小米也在 A 股申请了 CDR，这曾被陈子文和诸多投资人视为提升市值的机遇之一。不知为何，两周后，小米又取消了这一申请。

股价的连续下跌迫使投资人最先重新审阅小米。“一级市场可以讲故事，” 一位投资人说，“二级市场的投资人很现实，要把每块营业拆开，划分看增进、市占率，很难混水摸鱼，泡沫一定会被挤掉。”

在股价 “跌至麻木” 的状态中，陈子文一遍遍思索着对小米的定位：它事实是一家硬件厂商照样一个传说中的 “新物种”？最终，他得出了一个判断——“小米应该是一个百货公司，要按 Costco 或者沃尔玛的 PE 值来盘算。”

张夏河对 “投资时简直没有做精算” 感应悔恨，在他的重新思索中，泛起了对小米事实是手机制造商、智能硬件制造商照样 “物联网新物种” 的疑惑。

“关于小米的争议很大，” 一位证券剖析师示意，“手机厂商、物联网、新物种、百货公司都有，以是很要害的一个问题是，小米事实应该若何界说？”

一个可以参考的数据是，据雪球显示，今天小米在港股的静态市盈率约为 15.5 倍。同期，苹果在美股的市盈率是 15.46 倍，A 股投资人给格力、海尔的市盈率划分为 12.97 和 14.03；他们都是硬件公司。

手机失速中国区

事出巧合，在小米乐成上岸港交所的谁人季度，小米手机在海内出货量泛起了 2017 年以来的首次回落，紧随其后是 2018 年第四季度的显著下滑——海内出货量 1030 万台，同比下跌 35%。

横向对比华为、OPPO 和 vivo 等主流厂商的增进曲线，小米出货量下滑的颇为扎眼。

数据泉源：见智研究所；制图：全天候科技

下跌曾被小米高管解释为 “特殊情形”。究竟，由于这一时期起，小米计划将红米以 Redmi 的品牌举行拆分、与小米形成 “双品牌” 计谋；一直支持小米销量的红米在 2018 年第四季度并未宣布任何新机。小米品牌也只宣布了小米 Mix 3 和小米 Play 两款手机，其中，Mix 系列被视为小米高端能力的代表，出货量一直不高，后者则是宣布于 12 月尾，无法为该季度的销量做出孝敬。

“四季度的销售情形，主要照样我们自动举行产物组合调整的效果。” 在 2018 年财报业绩会上，小米 CFO 周受资这样回应质疑。

更多期待被放在新的一年，按周受资的说法，“主要几个价钱段的机型都是在 2019 年一季度宣布的”，包罗 Redmi Note 7、Redmi 7、小米 9 等，“开端感受，市场反映异常好”。然而，当 3 月竣事时，小米手机在中国的出货量仅仅比上一季度多出 30 万台，在全球则不升反降，微跌 0.7%。

外部环境变得加倍严重，手机市场进入瓶颈期已近三年。2017 年和 2018 年，全球手机市场出货量划分同比下滑 0.7% 和 4.1%；2019 年第一季度，下跌幅度扩大到 6.4%。

手机大厂的寡头竞争趋势愈发显著，在全球市场上，前五大厂商占有了 70% 的市场份额；在中国区，这一征象显得加倍猛烈，除了 “华米 OV” 和苹果外，其余中小厂商的市场份额已经从三年前的 30% 被压缩至 8.5%，金立、美图、锤子、360 等品牌先后退出市场，份额已跌无可跌。

“市场增进时，每家公司都有机遇生长，相互竞争不会这么有针对性，” 见智研究所剖析师示意，“进入瓶颈期后，没有增量空间，小厂商的份额也险些被吃尽，剩下的四大厂商若是想再扩大份额，只能打掉其中一家。现在来看，小米是一个目的。”

小米 9 宣布 10 天之后，vivo 子品牌 iQOO 宣布新机，同样搭载高通骁龙 855 处理器，最低配 2998 元，刚好比小米 9 廉价 1 元；5 月，OPPO 系品牌 Realme 宣布回国，产物定位与 Redmi 相近；5 月尾，荣耀旗舰机 20 系列面市，起售价 2699 元。

对于小米来说，另一个 “黑天鹅事宜” 是华为手机营业（包罗华为手机和荣耀手机）的意外崛起。此前，只管华为的手机营业始终保持着稳固涨幅，但今年以来的一系列事宜和华为 P30 的乐成，显著加快了华为占有市场的速率，使得其在海内手机市场出货量整体下滑 4.5% 的 2019 年第一季度，逆势上升了 39.6%。同期，小米下跌 19.7%。

“去年上市前，小米的品牌效应还很强，提起来，（人们）会说这是民族品牌、新国货，” 李颖感伤，“但今年这个说法已经听不到了，许多人以为华为要稳许多，手艺也更扎实。”

这是李颖第一次感应失望。她加入小米时，公司正沉浸在上市前的期待中，“以为小米是中国人认可的民族品牌”，人们亢奋感满满；直到这时，她重新思索小米的焦点竞争力，“发现手机实在没有想象的那么好。想要提升品牌定位，但在质感、速率和手艺上，与华为和 OV 相比，并没有很强的竞争力。说到底，照样在打性价比。”

而性价比模式正在变得愈发艰难，在 “友商” 纷纷推出针对性产物的同时，由于利润率过低，在上下游的产业链中，小米也逐渐变得弱势。

一位手机行业剖析师透露，下游渠道商对小米手机的销售意愿较低，拉低了小米在线下销售的竞争力；凭据调研，现在在部门生产供应商中，小米的订单顺位也已被排至其它几大厂商之后——反过来，这会进一步加剧小米的缺货问题，从而导致其错过销售的窗口期。

“竞争猛烈的情形下，手机销售的窗口期很短，” 上述剖析师说，“一款机型宣布后若是无法实时出货，半个月、一个月之后就会被另一个品牌的新机取代，许多小厂商被挤出市场，都与供应链能力差密切相关。现在，这也是小米面临的问题。”

在 2017 年小米手机 “重生” 时，雷军曾立下手机出货量 “十个季度重返中国区第一” 的目的；现在，这个目的在公然场合已鲜有被提起。

在今年 6 月 19 日传出的一段内部集会视频中，雷军宣布小米手机将 “三年决胜中国市场”，在市占率的排名上 “稳三望一”；在最新的一次采访中，周受资也强调 “手机是小米不能打输的仗”，但据小米内部人士透露，现在公司对手机的态度已经酿成 “对照稳健，暂时不再作为唯一的增进引擎”。

在一些老员工心中，手机是小米不能丢失的阵地。“这是小米的招牌，消费者想到小米，首先想到手机，若是手机都做欠好，人家会以为你公司不行了，其余产物也不要买了”，一位在 2011 年加入小米的资深员工示意。

但更多新员工和投资者则将期待转向小米的 “IoT”，这是当下被视为最有潜力的未来市场，也是小米早已结构、最具有优势的部门。

“手机保持当下的份额不要再下滑，然后把增进放在 IoT 上，也是一种计谋。” 李明达这样剖析，在已往一年中，他供职于小米生态链部门。

2018 年 9 月，小米举行了上市后第一次也是最大的一次组织架构调整，原来的四个营业部重组为十大新营业部，均为一级部门，直接向雷军汇报；其中，原生态链部门拆分成生态链部、IoT 平台、智能硬件和有品电商四个部门。

三个月后，雷军在小米 2019 年年会上宣布，AIoT（AI IoT）提升为与手机并列的 “双引擎战略”。在这次发言中，他强调，这是小米未来五年的焦点战略，公司将在此领域连续投入跨越 100 亿元。

推进 IoT 战略并非小米一家的行为。事实上，最近两年，包罗手机、家电、互联网等多个领域的玩家先后提出了 IoT 结构，部门企业（如华为）也将 IoT 上升为最主要的战略之一。“IoT 已经迎来发作的前夜，” 多位剖析人士提到，在一些数据讲述中，全球 IoT 的市场规模将会以兆亿盘算。

而小米的优势在于，无论从业者或投资人都认可其 IoT 规模居于行业前线、增速优越，单以毗邻数盘算，甚至稳居全球首位。小米 IoT 的成就一再在各处被展示，小米内部人士透露，小米 AIoT 的平台装备接入数已到达 1.71 亿台，保持 50% 以上增速；停止 2018 年底，智能语音助手小爱同砚的激活量过亿，月活用户近 4000 万。

“小米在智能家居、IoT 上绝对抢先了一步，至今为止，在品牌效应上是有竞争壁垒的，” 一位 IoT 生产商评价说，他同时为小米、华为和多家品牌供货，“尤其是年轻消费者，想到智能家居，首先就想到小米。”

张夏河将小米股价回升的希望寄托于 IoT，他劝说几位配合投资小米的同伙 “稳住”，只要不着急用钱，就做好历久持有的准备。“手机可能很难突破了，IoT 另有绝对优势，等上三五年，到 IoT 市场成熟，我信赖小米一定会有一个显著的转变。” 他说。

在鼎力推进 IoT 的多个科技企业中，已逐渐形成两种派别，一类是以搭建平台为主，自产少量焦点硬件；另一类则是以生产硬件为主、平台毗邻为辅。前者包罗华为和 vivo，后者则以小米为主要代表。

多个小米生态链员工向全天候科技透露，在 IoT 偏向上，小米异常注重打造 “爆款”。

“2018 年整年没有稀奇给力的爆款产物，这是人人最焦虑的部门，” 一位小米员工透露说。

李明达记得，此前，空气净化器曾是 “爆款” 的典型；刚推出时，不仅销售火爆，而且耗材滤芯的毛利率高，是理想的 IoT 家电。之后，净水器、扫地机器人等产物也先后负担过 “爆款” 角色。

据李明达说，在生态链相关部门，人人电被称为 “战略节点”，打造生命周期长、在家庭中位置焦点的 “战略节点” 成为事情的首要任务。

“硬件基因” 难变

李明达和同事对小米 IoT 用户举行调研时，确认了一个被多次提到的征象：“大部门用户买小米产物，并非想用 IoT，只是以为好玩，以是买了不一定联网，联网后也很少使用智能功效。” 他耸耸肩说，IoT 带来的大数据、物联网等想象空间，在短期之内，都难以为小米带来实质收益，“说到增进，实在照样卖硬件”。

多方新闻证实，只管小米在 IoT 硬件方面突飞猛进，但在 IoT 若何与互联网营业协同方面，并没有明确计划和时间表。某种水平上，这再次为小米 “硬件导流、互联网赚钱” 的故事蒙上了一层迷雾。

险些每一位接受采访的小米员工均表达了这样一个看法——“无论是在手机、IoT 照样互联网营业上，小米的公司文化都异常 ‘硬件头脑’。” 多位程序员强调说，在应用于互联网营业时，这显得尤为艰难。

作为小米在上市时宣布的 “三驾马车” 之一，互联网营业负担起了小米的利润泉源。2018 年，互联网营业为公司孝敬了近 10% 的收入，毛利率高达 45%。在公司内部，互联网营业的主要性也随之提升。

在去年 9 月的那次组织架构调整中，原 MIUI 部门被拆分，偏系统营业的部门划归至手机部，偏应用营业的部门则组成互联网一至四部，均为一级部门，直接向雷军汇报。之后不久，小米又接连建立了互联网国际部（五部）及互联网商务部两个一级部门。

这是一次以增强互联网营业为目的的更改，将更多研发人力调整至应用层面。“以前 MIUI 会有许多工程师去探索更发烧、更手艺的器械，” 一位手机部员工透露，“现在这部门基本不做了，手机部是随着项目走，强调定时交付能力；互联网部强调商业应用上的创新，希望做出一些高月活的产物。”

在新架构中，互联网一部卖力 MIUI 焦点体验、广告及游戏等，其余三个部门均以打造多媒体、阅读、搜索等内容为主。在上述手机部员工看来，久远意义上，这是一次对小米生长有利的调整，但使他担忧的是，“小米还没有做互联网的基因”。

刚刚从一家互联网 “大厂” 来到小米的张可成对此感受显著。“现在的互联网收入主要来自广告和游戏刊行，都已经靠近天花板了，以是我们亟需做出一些好的产物，可是小米孵化互联网营业的能力简直不强。” 张可成有些无奈。

“最直接的，你看小米有哪个 App 做得稀奇火吗？” 他自问自答，“没有”。

在张可成已往的事情履历中，通常一名产物经剖析搭配三、四名研发职员，每星期上线一个产物，若是验证数据不行，两个星期后即可调整产物；他到小米后发现，部门营业两名产物司理才对应一名研发职员，上线产物时又要频频论证可行性，导致推出新产物的时长可能拖延至一个月。

“层层审查、畏手畏脚，虽然不易失足，却很难发生爆款，” 张可成感伤说，看到市场中盛行的信息流、短视频，小米也随着做，可由于节奏慢、团队规模小、投入资源少，始终不温不火。

在他和他的不少同事看来，小米现在的各个互联网产物中，增进情形最为优越的只有对标网易严选的小米有品。

这款诞生于 2017 年的电商产物，已往两年的 GMV 以每年翻一倍的速率增进。进入 2019 年，小米为其设定的目的是 GMV 跨越 100 亿元，并首次实现盈利。据多位小米员工透露，在已往两年中，有品已经从几十人的小团队扩充至 500 人，涵盖研发、设计、运营、仓储物流及售后环节，今年将会继续扩充至 800 人，SKU 已跨越 7000，并且在连续增进。

“压力很大，” 李颖透露，在小米高层的设定中，有品应维持每年 100% 的 GMV 增速稳定，并在未来数年内跨越 1000 亿元。为了扶持这项营业，在今年 5 月之后，小米所有机型预装了有品 App。

然而，缺乏互联网基因也同样体现在这项涨势优越的营业上。“我们并没有有品的用户画像，” 李颖在乐观中透露出些许无奈，由于缺乏互联网的研发人力和能力，许多电商常见的功效，诸如用户画像、算法推荐，现在都无法在有品实现，“流程太粗放了，这是很要命的问题”。

李颖希望小米能够拥有一位互联网靠山身世的高管。但停止现在，小米的高管团队险些所有为硬件身世，“只管雷总（雷军）以前是做软件的，但和互联网的思绪也不一样”。李颖期待小米能有一位懂互联网的高管，“能够改善整个公司互联网营业的谋划模式”。

他多次强调说，在字节跳动，每当发现机遇时，资源会迅速集中，人才激励也能实时跟上。“在互联网环境中，一定水平的烧钱是不能避免的，” 他以为，“小米在硬件头脑的影响下，会对所有的营业盘算成本、抠利润，甚至 1-2 万元的预算都市卡得很严。”

李颖有着相同的无奈。得益于对电商的看重，小米有品部门今年得到了 “对照多的资源和资金”，但事情方式并未转变。“小米内部更认可的方式是，用最少的成本去取得对照高的效果，市场、公关用度一直很重要，” 她说，“（公司）很忧郁钱花出去了，利润没跟上，就会异常糟糕”。

或许是由于硬件头脑，或许是由于 “节约是刻在雷军骨子里的看法”，险些每一位受访的小米员工都表达了一致的看法——极端节约是小米的公司文化。

建立以来，小米一直以强调性价比、薄利薄的形象示人。在雷军答应 “硬件综合净利率永远不会跨越 5%” 后，小米在宣布 2018 年年报时宣布，昔时综合税后净利率小于 1%。

不少员工记得，小米内部曾传出雷军与某位高管的一次争执——后者想提升手机的售价，以便争取更多的研发预算。事实上，在小米 9 宣布会后，雷军也在采访中认可，“若是能够让我们再提一点售价，一两百块钱，我们可以做得更好。” 但在那次争执中，雷军拒绝了这项提议，仍坚持了原来的售价。

在李明达与李颖入职时，公司许诺了与他们期待值相当的期权。“我从京东过来，由于想转型，以是算是平薪，” 李明达回忆说，“部门待遇是以期权的方式给的，按那时小米的估值盘算。”

多位员工示意，小米的薪水不仅低于互联网大厂，甚至也低于 OPPO、vivo 等手机厂商，大约为后两者的 50% 到 80%。“福利更是险些空缺，” 一位员工埋怨说，“上市后要节约成本，下午茶取消了，端午节没有任何示意，小米 9 周年每人发了一瓶米酒。”

在去年 9 月的组织架构调整后，MIUI 部门有部门员工去职，一些人跳槽到今日头条、美团、OPPO 等企业，“薪水至少涨了 50%”。有两位小米员工进一步强调，“险些以前熟悉的 ‘手艺大牛’ 都走了。”

正在扩招的部门则遇到招聘瓶颈。一位项目卖力人示意，部门今年预计扩招 30 到 40 人，一直在面试，“很难找到合适的，大部门我们想要的人，谈到薪水后都不来了。”

这位卖力人希望能招聘一些有 “互联网大厂” 靠山的员工，在手艺和眼界上都更有优势，然而，“这类人也很容易拿到其他大厂的 offer，薪水显著更高，不会来小米”。

“小米很需要新鲜血液，” 李明达以为，从京东到小米事情后，他发现二者有着相似的 “中年危急”：公司生长到第 7、8 年，早期员工已经进入疲倦状态，需要新人来激活斗志。而缺乏竞争力的薪酬难以吸引到理想的人才。他斟酌了一下用词说，小米现在能够招来的是 “相对中等条理的人才”。

徐洁是在小米上市前后入职的，她那时也拿到了百度的 offer。“我自己是个米粉，对小米的产物很认可，以是二选一来了小米”，但入职后的薪水、事情方式、内部对研发重视不足种种，使她不禁感应有些悔恨。

更让徐洁焦虑的是，迄今为止，她还不知道自己在小米的 “职级”。从 2018 年上半年起，小米陆续传出试点为员工制订职级。

据 36 氪今年 2 月的报道，小米的治理层级分为专员-司理-总监-副总裁及以上几个级别，与之相匹配的员工职级大要为 13—23 级，专员的级别是 13 级左右，司理为 16—17 级左右，总监在 19—20 级左右，部门副总裁为 22 级，团体副总裁是 23 级。但直到今天，仍有不少员工反映，并不知道自己的职级、对应薪酬以及提升方式。

何志明回忆起一个细节。

那是 2017 年，雷军给营业团队开会，每次会后再举行 30 分钟到 1 小时的 “治理培训”。在一次培训中，雷军提问说，昔时小米是中国手机出货量第一的时刻，是什么治理水平？怎么做治理设计？

何志明参加了那次培训，他清楚地记得，雷军自己对这个问题的回覆是：小米不需要其他人来告诉我们怎么治理，小米要做的是 “布朗运动”——这是一个物理学名词，意为 “被分子撞击的悬浮微粒做无规则运动”。

“许多年以来，雷总都在教育中层、教育员工这种意识，” 何志明说，“强调要自由、不要管得那么死板，对于从那时走过来的人来说，这种理念是深入人心的。”

在何志明和一些老员工的印象中，小米始终是 “创业公司”。这体现在员工的层级上。最早，小米只有雷军、副总裁、工程师三级，甚至在加入公司后的两、三年里，何志明都曾直接向雷军汇报过许多事情。

这也体现在治理模式上。许多人评论说，小米曾经是 “兄弟文化”，“要做什么事，喊一嗓子人人一起上”，而非依赖制度流程的规范化。

一个市值数百亿美元、员工到达两万名的上市公司，承载着员工、消费者以及无数投资人的期许，小米再难称为是一家 “创业公司”。只管在感情上不愿接受，但何志明和多位员工认可，小米必须做出转变，无论是在文化、治理模式照样战略偏向上。

至于职级评定，也有内部人士透露说，由于转变很大，首次推行时卖力的人力总监已经去职，后续又更换了其他卖力人。小米没有对所有员工透露其职级评定的缘故原由之一，也在于评定方式不够成熟，唯恐贸然宣布后会在公司上下引起动荡。

上市后，外界对小米的态度显得加倍苛刻。一年以前，这家公司以 “新国民品牌” 的形象与 “新物种” 的形象站在聚光灯下，收获了无数掌声和关注；一年之后，小米的每一项营业、每一个动作，无论是手机的下滑、互联网的逆境照样 IoT 的进击，都被外界用放大镜细细审阅。险些每个人都在思索，“小米的故事，事实成不建立？”

“很难受，” 一位资深员工认可，内忧外患的转变，使得员工怨言颇多，在公司内已经形成了相对负面的事情空气。不外，除了低于行业的薪酬水平，久远来看，他对小米一年以来的调整偏向示意认可，以为公司是 “走在准确的道路上”。

“比如说 MIUI 的拆分，短期看有些人走了，留下来怨言也很大，” 上述员工举例说，“但历久看，整体偏向上是对的，有利于互联网营业的睁开。” 此外，在近一年建立手艺委员会、加大研发投入、建立人工智能部、大数据部等架构调整，纵然无法形建立竿见影的效果，但若能按计划中生长，或许在未来 3-5 年内，将会有所收获。

有员工将小米当下的处境形容为 “阵痛期”，在从创业公司走向真正的上市公司的历程中，这是一个必经的历程。在此之中，小米时刻处于危急状态，若熬已往，则会离小米的理想目的更进一步。

李颖两次提到了 2016 年的 “重生故事”：“小米履历过一次危急，那时许多员工都已经对小米失去信心，并离开了小米，但在 2017、2018 年，其中部门人又回到公司。那次从低谷中走出，给了许多人信心，在面临今天的危急时，也要抱有这样的信心。”

5 月 17 日，雷军宣布亲自挂帅小米中国区的新闻也为公司注入一剂强心针。一些员工坚信，“雷总能在 2016 年拯救小米，也一定能在今天带小米度过难关。”

而对于外部的投资人来说，他们也对小米的增进多了一些期待。“现在的 PE 值大概是 15、16 倍，纵然单以硬件厂商来界说，也不能算是虚高，可以期待一下之后的走势。”

“在 2015 年之前，小米的乐成是一个事业；2017 年，小米的 ‘重生’ 又书写了一个事业，” 在访谈最后，李明达这样告诉全天候科技，“我们今天说到了小米的许多问题，并不是说它已经不行了，而是说，我们不希望他酿成一个平庸的、卖硬件的公司，我们希望小米能够再次带来一个事业，能够成为一家伟大的公司。”