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据上海证券交易所官方消息，科创板上市委 2019 年第 16 次审议集会通告指出，深圳传音控股股份有限公司首发申请 7 月 23 日上会。今年 3 月传音打击科创板，原本是手机行业的励志故事、国际化的标本，然而，传音似乎一点而也喜悦不起来，尤其是最近质疑生意一浪凌驾一浪。
最近，上交所的问询函更让传音显得尴尬。
01 传音控股遭上交所质疑 3% 研发投入难以支持 5G 手机
传音控股是全球主要手机供应商之一，在非洲市场运营 10 多年来，先后打造了着名手机品牌 TECNO、itel 及 Infinix。
启盈门此前文章《全球手机量仅次于华为，传音打击科创板对标小米，只是一个传说》曾对其有过有关清点：
2016 年，传音手机出口量已跨越 8000 万部，所有外销，成为国产手机外销冠军；
2017 年，传音手机出货量近 1.3 亿部，继续连任非洲手机市场第一，全球总排名第四（前三为三星、苹果、华为），全球功效机排名第一，全球智能手机排名第十（出货量 4000 万左右）；
传音这个 “神话” 一直保持到今天。
▲旭日大数据提供今年 2 月份手机的出货量
克日，传音手机推出 Infinix Note 6，该手机接纳后置三摄，有一支名为 X Pen 触控笔。
传音业绩可谓华美，但仅仅是能卖手机而已。上交所这次对传音提出质疑主要包罗以下几个方面：是否相符科创板的定位问题，此外另有市场竞争、销售模式及境外收入、对赌协议等等。
其中，据招股书披露，传音控股研发投入占比为 3% 左右，功效手机售价约 65 元，智能手机售价约 450 元，招股书中对 “手艺先进水平” 的形貌均为国际领先。上交所要求传音控股说明领先的详细寄义，依据是否充实，是否相符科创板定位等。
对此，传音控股回复称：公司取得的焦点手艺均是在公司营业开展过程中，凭据市场需求及行业手艺生长趋势，由焦点手艺人员率领研发团队紧跟天下前沿手艺的演进偏向，自主研发取得，涉及的手艺包罗了深肤色数据库、手机硬件新材料、大数据、云盘算等多个前沿的手艺领域，具有较高的手艺壁垒和行业先进性。凭据 IDC 数据统计，2016 年-2018 年公司非洲市场占有率从 33.73% 稳步上升至 48.71%，公司智能机和功效机在非洲市场份额延续多年位列第一。
传音这种回答有待商讨，我们知道，今天已进入了 5G 时代，若是仍然在生长非智能手机，那么，“手艺先进” 就是自我标榜了。
传音公然数据显示，传音在全球 40 个国家和地区设立了办事处，全球拥有 5 家制造工厂，手机生产制造业主要放在中国，在上海、深圳、北京设有自主研发中央，全球员工跨越 1 万名，公司所生产的手机所有用于出口，目前传音全球销售网络已笼罩 50 多个非洲、中东、东南亚及南亚国家和地区。
若是传音继续将手机作为营收的主要泉源，仅仅 3% 的研发投入，科创板对上市企业在研发的投入上明确规定了财务指标包罗 “最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于 15%”。即便是科创板没有这个要求，传音 3% 的研发不足以支持 5G 手机研发。
而传音在非洲市场占有率的增进，与其早先结构的手机渠道有关，与苹果华为三星等手机非洲战略有关，而不单是其手艺投入导致其市场份额的增进。有媒体称，若是一定要将传音在非洲乐成找一个最重要原因，绝大多数传音人或许都会说 “由于来的早”。
在回复翰札中，传音对印度市场的解读，就能说明这个问题。
凭据传音回复，2018 年，印度市场竞争猛烈，传音控股在印度市场出货量增速减缓，从而导致公司 2018 年收入增幅减缓。其中，Itel 功效机销售额由 44.4 亿元下降到 35.5 亿元。讲述期内新增经销商主要为印度新增经销商，2018 年度刊行量在印度的市场占有率由 2017 年度的 9.03% 下滑至 6.72%。
传音控股指出，公司 itel 功效机 2019 年第一季度销售额为 63,973.58 万元，较 2018 年第一季度的销售额 68,551.74 万元有所降低。主要原由于非洲、印度市场智能机对功效机的逐步替换，功效机的用户需求增进连续放缓，itel 功效机销售金额相比于去年同期小幅下滑。
国产手机在印度竞争加剧，华为、小米等进去之后，传音泛起了业绩下滑。传音示意，未来公司将加大产物手艺研发、市场推广投入，并不停提升工厂自动化水平和生产能力，itel 功效机的下降趋势将有所放缓。
需要指出的的是，未来是 5G 手机时代，马云、李彦宏不止一次地展望，手机将会推出历史舞台，而传音功效机是 2G 时代的产物，退出的速率可能更快。
02 小米之后手机厂商可能难以续写资源 “神话”
传音控股公然的 2018 财报显示，实现营收 226.46 亿元，手机出货量为 1.24 亿台，占有全球市场的 7.04%；在非洲市场的占有率达到了 48.71%；非洲市场贡献了 77.30% 的营业收入；在印度市场上的占有率为 6.72%，位居第四。手机营业销售收入占主营营业的比例达到了 96%。
公然资料显示，传音本次公司拟募资 30.11 亿元，中信证券为公司保荐机构。若是能够顺遂过关，对于传音来说缔造了历史记录。中信证券以为，经由指点，传音控股在主要方面均已相符刊行上市的各项规定，已达到了指点工作的预期效果，因此传音控股适合刊行上市。
然而，传音控股的上市之路可谓坎坷不平。和上一次借壳 A 股不一样，除了要面临羁系机构、投资者的质疑，还可能要背负这上市后的托盘压力。
此前，传音控股在资源市场折戟或与投资者不看好手机观点有关。
2017 年 6 月，传音同时举行战略融资和 A 轮融资，引入健坤投资、麦星投资、鸿泰基金等投资方，融资跨越 2 亿元。新引进股东中，既有网易大互联网公司的身影，也有紫光团体与赵伟国背书，另有国家集成电路基金扥大机构加持。
可谓死后大咖林立。
恰逢 2018 年是 A 股一个借壳年，波导、TCL 等多家手机厂商被传要被 360 借壳，传音也在借壳观点之中。同年 3 月份，新界泵业发布通告称，公司拟经由财物置换及刊行股份购置的方式，收购传音控股操控权。收购若完结，传音控股或正式上岸 A 股。
新界泵业主营各种泵及操控装备，营业单一，增进缓慢且依赖子公司投资，成为最大的诟病。
若是说新界泵业算不上一个异常理想的壳，传音的谈判筹码也有限，凭据坊间形貌，创始人竺兆江要对 2018 年-2020 年业绩有答应，而实际情况是，2017 年全球手机市场份额在下滑，别说那时华为、OPPO、vivo 没有提上市，就连小米也没有进入 IPO 日程。难以找到合适的对标工具，双方谈判陷入僵局。
直到 2018 年 6 月 13 日，新界泵业通告称，公司决议终止计划本次重组事项。天音的 A 股借壳梦就这样竣事了，20 天后，互联网手机小米乐成在香港上市。
互联网手机的鼻祖小米乐成上市，成为手机行业资源运作的典型，成为传音资源路上的驱动力。然而，天遇意外之风，金立手机一夜倒下，锤子手机停更，昔日里的中华酷联仅剩下了华为一枝独秀。手机行业百孔千疮。
最让传音以为生不逢时的是，进入 2019 年以来，小米股价夭折，只管雷军耗资 52 亿元买楼，然则，这无疑是国产手机的一记重锤，让资源市场对手机观点多了一些审阅和小心。
因此说，“非洲之王” 传音手机的科创板上市远景堪忧。
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