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加密货币期现套利方式

掘金K • 5月 28, 2022 2:31 上午 • 7×24快讯 • 阅读 209

加密货币近几年推出了非常多的衍生性商品，而随着商品不断增加，也衍生出了非常多运用多商品间的组合配置进而达到低风险套利的获利方式，一改衍生性商品给人高风险的映像，本文将介绍其中一种套利方式以及如何运用Pionex最新推出的工具来进行所谓的「资金费率套利」。

在高波动的市场中也有低风险的套利机会

套利讲求的是稳定、低风险，相对的报酬就会比较低，但仍然比市场上许多稳定收益产品都高，长期都能有15% ~ 50%年化报酬。

一般使用者每8个小时都能获得一笔收益，每日收益会视市场波动浮动，但看到图中预估的年化报酬基本都能在20%以上，右图SXP的年化预估甚至来到将近40% ，整体套利收益是非常高的，但收益是哪里来的？在了解收益如何来之前各位需要先了解什么是加密货币的永续期货合约。

一般期货合约都会存在所谓的到期交割日，当到期交割日来到时，买卖双方就会依照当时现货的价格来结算，也就是说结算前期货合约价格有可能因为市场情绪而偏离现货价格，但一到结算时，期货价格就要等于现货价格，让合约买卖双方进行结算。

但加密货币市场出现了一种“无到期交割日”的期货合约，我们称为“永续合约”，该合约并不存在到期交割日，但为了维持永续合约价格与现货价格之间不要脱钩，所以引入了「资金费率」的机制，让没有交割日的永续合约与现货间的价差能够借此收敛在一起，不脱钩太多。

如上文所描述，资金费率的设计是为了让期货价格不要无限偏离现货价格太远，当市场中做多情绪浓厚时，做多方需要付资金费率给做空方，依此让使期货价格偏离现货价格的做多方有一个持仓的成本，反之若做空情绪浓厚则由做空方支付资金费率给做多方。

资金费率并不是交易者付给交易所的费用，而是在永续合约上做多以及做空两方对手方需要互相给付的持仓费用。而在加密货币市场这个特殊的机制背景下，产生出了新的套利机会：

币圈是个长期多头的的市场，很大部分市场上的参与者都为散户投资者，散户投资者习惯性做多的思维下，造就了大部分币种的期货价格都是高于现货价格的。

资金费率的设计并不是公平的。上文提到的Pionex 采用的是币安的券商系统，在币安的永续合约规则下，资金费率的基本费率是每日0.03%，意即就算是做多方与做空方势均力敌，做多方还是得支付持仓数量的0.03% 给做空方，而币安永续合约基础费率为每8 小时0.01% 。

马斯克对比特币兴趣大增？询问大笔交易可行性

比特币近期在市场中强涨，就连特斯拉执行长马斯克似乎也有关注，20日马斯克在推特上先是放上一张迷因图，似乎暗示对比特币很有兴趣，随后在与知名比特币倡议人士推特回文中，

在上述的这两个时空背景下，许多主流币种长年处于「正资金费率」，即做多的人付资金费率给做空的人，所以我们是不是能够在永续合约市场中做空某币，并且同时在现货市场买入等值的该币种币，使得持有头寸不偏多也不偏空，但是却能够稳收合约仓位所带来的资金费率。

以BTC 来说，如果使用10000 USDT进行期现套利，假设当BTC 为10000 USDT 时，可以进行以下操作：

将5000 USDT 放在现货帐户、5000 USDT 放在合约帐户。
在现货市场买入5000 USDT的比特币（0.5 BTC），同时去1 倍做空0.5 BTC（需要保证金5000 USDT）。
如果当前的费率为0.05% 且BTC 价格为10000 USDT，那么将可以收到合约做空仓位的资金费率， 0.5 * 10000 * 0.05% = 2.5 USDT。
假设费率一直维持在0.05%，一天能够收3 次费率，一年能够收取2.5 * 3 * 365 = 2737.5 USDT，年化为27.375%。

为了提高整体的资金利用率，我们能妥善的在合约市场中使用杠杆，如果使用2 倍杠杆，则一样是使用上述的资金进行套利，现货市场可以买入6666.6 USDT 的BTC（0.666 BTC），在合约市场做空0.666 BTC，因为使用2 倍杠杆，此时保证金仅需要3333.3 USDT

若当前的费率为0.05% 且BTC 价格为10000 USDT，那么将可以收到0.666 * 10000 * 0.05% = 3.333 USDT 的资金费用，较没有使用杠杆多获得33% 的资金费率。

在2 倍杠杆的情况下，年化提升到36.46%；在3 倍杠杆的情况下，年化提升到41.0625%

根据上方的步骤，你就能在任何一个同时提供现货以及永续合约交易市场的交易所进行套利。听到这里感觉都很合理，那么这种套利方式最主要的风险在哪里？