Chris Burniske在17年描述了加密资产增长的一个假说— J曲线。
当然这个是假说，很多的加密资产，到后来那根尾巴根本不会翘起来xD
以下节录以及翻译：
加密资产J 曲线的基本思想源于市场随着时间对加密资产的重视程度。正如我在代币高峰会上解释的那样，我认为加密资产的价格由两种形式的价值构成：“当前效用价值”（CUV）和“折现期望效用价值（DEUV）”，其中有些人更喜欢后者称为投机价值。
一但开始交易，对加密资产的热情会很高，而且通常会持续一段时间。在此期间，资产的CUV 很小，或者还没上线所以根本不存在。资产这时主要由DEUV 组成，因此会受到市场先生的异想天开影响。高热情的初始阶段是加密J曲线的第一个（微型）峰值。
随着加密资产的不断发展，开发团队和加密网路不可避免地会遇到无法预见的障碍。构建分散式系统很困难，管理其中的人也很困难。有了这样的障碍，市场热情减弱，影响了DEUV。可以将DEUV 的压缩视为许多变量中的任何一个：
- 折现率的提高，因为成功的机会被认为较小，因此资产风险更高
- 目标市场的渗透率下降，因为担心该协议将无法赢得最初认为的那么多用户
- 由于初始路线图和规划的功能被认为是不切实际的，因此整个潜在市场都大幅减少
不管你怎么解释，但当时间越来越长的投机者需要退出时，DEUV 会被压缩，并且在当前实用价值很小的情况下，代币的价格也会暴跌。向任何比特币爱好者询问有关2014 年发生的事— 那不是一个有趣的一年。
但是，一支敬业的开发团队将继续努力，并对市场先生的想法保持冷漠。结果，协议得到了改进，并且有更多的用户（而非投机者）加入其中。
随着用量的增加，加密资产的CUV悄悄的成长。
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即使代币的DEUV 继续压缩，也会出现CUV 增长的情况。甚至如果市场行情够空头，DEUV 会一直压缩到零，最后只剩下CUV 跟暴跌后的价格。潜在地，市场甚至可能将该资产折价至低于CUV ，有点类似于低于账面价值的股票。
但是，通常，除了开发人员，用户和更广泛的“使用者社群”之外，一群顽固的投资者也会坚持不懈的留着，代表着曾经一度存在的DEUV。我认为这就是2015 年前三个季度比特币所发生的情况，因为它的价格低至200美元。这是加密资产J 曲线的底部。
从J 曲线的底部开始的上升可能很慢。随着市场先生对资产CUV 的增加中醒过来，曲线将开始变陡，注入更多DEUV 到价格中。这一过程与上述三点相反，因为折现率降低，目标市场的预期渗透率扩大或整个潜在市场的乐观情绪增强。无论您如何切分，随着基于CUV 的增长对未来效用价值的期望值提高，DEUV 也会不断增加。
接下来发生的速度变化很大。理想情况下，CUV 和DEUV会交互扩展，找到一个健康的平衡点。然而，在强劲的牛市中，DEUV 通常会开始迅速超过CUV 的增长。投机者开始大量涌入，以迅速的速度扩大DEUV，并使财务基本面与现实脱节。这就是为什么加密J 曲线通常会在后期阶段变陡的原因。
至此，整个周期已经结束。加密资产从发行时主要由DEUV 构成，跌至熊市的深处，并基于CUV 的支持，然后再次扩大为由DEUV 占了多数。
J 曲线是上述市场情绪和效用价值变化的在价格上的体现。当最初的期望很高时，价格也很高，但通常主要由DEUV 组成。随着期望的减弱，即使CUV增加了，价格也会减弱。最终，随着DEUV 再次扩张，资产价格应超过其先前的高位，因为更多的CUV 将为资产提供价值的支持。
换句话说，如果具有较高的当前效用价值，折现的期望效用价值的放大幅度可能更大。
然后，该循环将再次……反复……反复重演。从宏观和个体的角度中，我预期会出现许多的J 曲线，他们之间的差异是时间尺度。通过宏观角度，我指的是长达十年的时间尺度。与先前的DEUV 峰值相比，DEUV 先前的每个峰值将相形失色，进而不断创造新的J 曲线。该J 曲线将由许多微J 曲线组成。
最终，在稳定状态下，加密资产应主要由CUV 组成，并有少量投机的成分。在这一点上，随着十年的实用化的发展，数十年的J 曲线应该开始逐渐变细，最终类似于S 曲线。
围绕未来效用的持续投机成分将取决于目标市场已经有多少被拿下了。当然，这全都是理论，所以不要指望现实中有完美的模式。但是，只要从长远来看，只要效用价值持续增长，我们会登上月球的。
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