加密货币衍生品崛起- 缘起与未来展望-掘金网

加密货币衍生品崛起- 缘起与未来展望

掘金K • 5月 22, 2022 7:14 下午 • 7×24快讯 • 阅读 202

只有操作现货的你，或许也该了解加密货币衍生商品的重要

加密货币衍生品推出背景

相信较早开始接触区块链领域或是加密货币的读者应该都知道，2017年是ICO 十分火热的一年，几乎每天都有新的ICO 项目问世，群众的目标无不就是根据各种市场消息找到一档百倍、千倍币，兼具低成本及较高效的无国界转帐交易以及加密货币价格的炒作投机性促使越来越多人投入这个市场，而加密货币的整体市场价值更在17年12月初超越了美国金融业巨头摩根大通（JP Morgan）。

随着加密货币市场的成长，传统金融机构想当然尔不会轻易放过这个入场机会，从2017年12月开始进场布局，最初由芝加哥期权交易所(CBOE Global Markets) 及芝加哥商品交易所(CME Group) 相继推出比特币期货，此举在当时更是硬生生地将比特币的价格推至历史新高，2万美金。

至于ETF（Exchange Traded Funds , 交易所买卖基金）的部分，CBOE 总裁Chris Concannon在推出比特币期货的同时更表示，比特币ETF 即将出现，对此美国证券交易委员会（SEC）对于比特币ETF的态度也一直受到大家的关注，为何2018年中申请的10档比特币ETF没有一个是成功的？

而SEC（美国证交会）于5 月20 日再次发出公开信函延迟决定「是否批准VanEck / SolidX 与CBOE BZX Exchange 合作提交的比特币ETF 提案」，并在这段期间征求公众意见，SEC 必须在8月19 日前对这一项ETF的提案作出决定，但该机构仍有权利，且继续延后此案，最后的期限将会是10 月18 日。

不可否认，当加密货币市场陆续出现衍生品交易后，势必会造成大量的现金流异动，引发整体加密货币市场的重整，对于市场的影响是好是坏，也时常引起大家的讨论。

除了传统的金融机构开始布局加密货币市场，自2018下半年起各大交易所对加密货币衍生品的重视程度也越来越高，随即推出各式各样的交易商品供用户选择。如期货指数、永续合约、ETF 基金及杠杆交易等等。更有主打衍生品交易的交易所BitMEX诞生，类型涉及期权交易、期货合约，更被币圈称为「加密货币大赌场」。

这或许也能够解释利用提供比特币为期货交易标的的Bitmex平台保证金数量为何能够于熊市逆势逐月增加？甚至到2018年底时，比特币保证金的数量已占比特币全额的0.12%。

这些金融衍生商品在传统金融交易市场当中分别扮演的角色为何？加密货币市场如果多了这些衍生品究竟是好是坏？

金融衍生品对加密货币市场的影响？

许多人说，越来越多的金融衍生品出现在加密货币的市场上，会造成整体的价格波动更易于受到大型机构或是市场专业交易员、大鲸所操控，他们认为期货市场导致了加密货币市场的长期低迷并且在一定程度上决定了比特币的价格，事实上当初贵金属的衍生品出现于市场时也一度带动其他贵金属的价格下降（黄金、白银）；同时也有人认为，传统金融机构引入更大的交易量将使加密货币市场的波动性受到抑制，从而推动更大的交易量及机构投资。用于管理小量波动性的金融工具又吸引更多的场外投资者，逐渐地降低波动性，同时带动整体市值上涨，而此现象不仅会发生在比特币、以太币或是瑞波币这些主流货币，其他Altcoins也一样能从如此的反馈循环中获益。

相比币币交易，衍生品交易市场正在崛起

资产管理公司Bitwise Asset Management在三月份的报告曾指出比特币市场的平均日交易量约为60亿美元， Bitwise分别透过分析Coinmarketcap上排名前几名的交易所（Coinbase, Coinbene）后，发现日均交易量为Coinbase 18倍的Coinbene竟存在着滑价高、大多数交易时间及交易量兼重叠等问题，如此也证明许多交易所或许都存在着刷量的情形。

https://www.sec.gov/comments/sr-nysearca-2019-01/srnysearca201901-5164833-183434.pdf

同样的问题也被交易分析平台The Tie点出，市面上的加密货币交易所提出的交易量近于90%都是不正确的。

Bitwise 认为，期货商品的推出、交易所具有借贷模式的发展及大型做市商的到来，共同提高了2018年比特币市场的流动率，首次创造了一个充满活力、具机构质量的双向市场。

Staking经济崛起- 快速了解Cosmos与Polkadot

2019年三月初推出主网的Cosmos及年底随即要支持staking的Polkadot可以说是PoS机制当中备受瞩目的明星项目之二，究竟这些专案是想要一争ETH、EOS及TRON的公链宝座，或是要与具有规模较成熟的

而今年以来加密货币衍生品交易的盛行更是让大家无法忽视这一个浪潮的威力，不管是币安推出2.0的保证金交易的消息、从量化交易发迹（Alameda Research），专门提供加密货币衍生品交易的FTX 交易所，以及Kucoin 自身研发推出的衍生品交易平台KuMEX。

相比于传统的币币交易市场，2019年开始，以合约为代表的衍生品市场增长规模更为惊人，现有加密货币交易所中有开通合约交易的就接近40家，

可以预期的是未来的衍生品交易市场竞争必会越来越激烈，衍生品交易比起现货固然有更高的风险及知识需要去掌握与学习，不过随着交易所的功能逐渐完备，整体交易市场市值必然也会连动地一起成长。

监管日趋严格，机构入场日渐明朗化

随着科技巨头布局加密货币产业的消息，许多牵涉加密货币衍生品交易的私人企业也开始遭受美国监管机构的调查，以众所皆知的BitMEX 来说，自7月19日遭到CFTC （美国商品期货交易委员会）调查的消息放出，五天以来最高单日流出2118 万美元， 24 小时以内交易动能下降33%。

图片来自：TokenAnalyst

传统机构正在虎视眈眈进入加密货币市场

以加密货币市场的市值来说，目前的市值规模远远不及传统资产，还具有非常多的成长空间，随着科技巨头Amazon , Amazon, Google , 微软及Facebook 近几年的陆续进场布局的消息传出，市场上也传遍了传统金融机构进场的消息。

以全球知名的资产管理公司富达（Fidelity）来说，在18年年底即成立了富达数字资产（FDAS），开始为“特定客户群”提供比特币的托管服务，而很多国家的养老基金也陆续将加密货币视为另类的投资策略（Alternative Investment Strategy），其中包含警察退休金计画（占0.8%）及雇员退休金计画（占0.3%）等，其他金融资产如ETF、保险资金以及“高收入族群”对加密货币资产的投入也明显上升，这些人在18年投资加密货币资产的比例已上升至9.4%。

加密货币资产规模明显远不及传统金融市场，图片来源：星球日报

不是传统金融机构不进场，只是在等待一个合适的切入点。

比特币作家Marke Helfman在最近的文章也提到

「你或许讨厌华尔街，但你无法否定它的影响力。你妈永远不会开一个Coinbase帐户，但却会让她的理财顾问替她购买价值100美元的比特币ETF」。

你或许会认为即将上线的Bakkt 只是另一间实物交割期货的加密货币交易所，却小看它会对加密货币市场带来的冲击。Bakkt 背后是由纽约证券交易所ICE（洲际交易所集团）所成立，从创立、融资及多次监管一路走来十分艰辛，却也受到非常多的关注，传统金融市场将此动作视为一个重要信号，因为Bakkt 成功上线后，将可能会推动传统的机构投资者及更多传统金融领域当中的高级玩家进入加密货币这一个市场。

除了要保证所有的营业行为皆为合规（交易、清算及托管三个方面）以外， Bakkt 的野心也不仅仅是想要打造一个期货交易所，而是一个完整的生态系，犹如传统金融一样，除了交易所还包含自营交易商、造市商、提供流动性之交易团队等等，未来衍生品交易将会如何带动整体加密货币市场的市值，我们或许能在Bakkt 真正上线营运后得到答案。

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