华夏银行股票趋势分析(华夏银行蹊跷定增发行价为股价2倍 详解)

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华夏银行股票趋势分析(华夏银行蹊跷定增发行价为股价2倍 详解)

A股市场,定增募资大多折价发行。但有一家公司,不仅没有折价,反而打算溢价超100%发行。

这家公司就是华夏银行(600015.SH)。

5月12日晚,华夏银行披露定增预案,公司拟向不超过35名特定投资者发行不超过15亿股(含本数)A股票股,募集资金总额不超过200亿元(含本数),扣除相关发行费用后将全部用于补充公司的核心一级资本。

长江商报记者发现,华夏银行的本次定增颇为蹊跷。按照定增预案,发行价格13.33元/股左右,5月12日,其收盘价为6.35元/股,发行价格是二级市场股价的2倍多。

5月13日上午,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向长江商报记者表示,定增发行价格超过二级市场股价两倍,这在A股市场从未有过。在其看来,机构投资者不会当“冤大头”,华夏银行的定增预案有炒作之嫌。

针对本次定增奇怪现象,长江商报记者致电华夏银行,截至发稿时止,华夏银行方面仍未正式回复。

充实的资本是银行抵御各种风险的保障。2019年,华夏银行靠三大股东输血292亿,到今年一季度末,其核心一级资本充足率又下滑至8.66%,在A股38家银行中倒数第五,再次告急。

溢价超100%定增涉嫌炒作

华夏银行再度筹划定增以补充资本,但其定增预案被市场指为“奇葩”。

根据定增预案,华夏银行拟向不超过35名特定投资者发行A股股票不超过15亿股,募集资金总额不超过200亿元。所募资金扣除相关费用后全部用于补充公司核心一级资本。

华夏银行的本次定增预案一经披露就引发广泛关注,争议不断。因为溢价发行,且溢价率偏高。

根据预案,募资总额不超过200亿元、发行股票数量不超过15亿股,以此计算,发行价格为13.33元/股。然而,5月12日,华夏银行收盘价为6.35元/股,此前的20个交易日,股价均未超过6.40元/股。那么,定增发行价格约为5月12日收盘价的2.10倍,溢价率为109.97%。

从定增预案披露的信息看,本次非公开发行的发行对象包括符合法律、法规和中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险机构投资者、资产管理公司、合格境外机构投资者及其他机构投资者、法人和自然人等。目前,本次发行尚未确定发行对象。从这些信息看,本次定增发行的对象,公司前十大股东均没有参与。

华夏银行对本次发行定价进行了说明,本次发行的定价基准日为本次非公开发行的发行期首日。本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日(不含定价基准日)公司普通股股票交易均价的80%与本次发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。

显然,本次发行价大幅高于二级市场股价。截至2020年底,华夏银行每股净资产为14.34元/股。如果参照净资产,则发行价略低于每股净资产。

5月13日午间,一名投资人士向长江商报记者称,华夏银行本次定增的对象,不是国有股东,而是机构投资者,甚至可能是自然人。发行价与股价严重倒挂,投资者并没有对华夏银行有如此大的信心,因此,参与认购的动力可能不足。

董登新则表示,即便是国有股东参与定增,溢价率太高,也有违背市场定价原则,毕竟股东向公司输血也要遵循市场化原则。在其看来,未来,如果华夏银行的定增预案未进行调整,有定增募资失败风险。当然,从定增预案本身来看,由于在预案中使用的“不超过”等模糊字眼,给未来实际发行时留有较大调整空间。从这方面看,华夏银行的定增预案有炒作嫌疑,在“玩文字游戏”。

值得一提的是,2019年1月8日,华夏银行也实施了定增,发行对象为首钢集团、国网英大、京投公司等三家国资公司,发行价格为11.40元/股。在定增发行时前20个交易日,股价在7.70元/股左右,溢价率达到60%。

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对于当时的溢价发行,上述投资人士称,可以视作是国资向华夏银行输血,其定价更多是采取参照净资产。但本次定增商业化更为明显,如果溢价率超过100%,存在较大的发行风险。

长江商报记者发现,近年来,A股市场上公司定增,绝大部分公司发行价格较二级市场股价有一定幅度折价。在上市银行中,南京银行、杭州银行、郑州银行等多家银行定增发行,多有小幅折价,郑州银行在去年11月20日实施定增时,也有接近30%溢价,溢价率远低于本次华夏银行的定增发行价。

当然,华夏银行在未来实施定增时,如果股价大幅上涨,溢价发行的风险就小很多。

不过,自从2015年上半年A股疯牛时,华夏银行的股价超过13元/股,此后不断回落,今年以来,股价最高也未达到7元/股。

净利现金流双降

急于通过股权融资补充资本金,原因是华夏银行的资本金告急。

近年来,华夏银行频频补充资本金。2011年,公司向首钢集团、国网英大等发行股份,募资202.09亿元,用于补充资本金。2016年,公司通过发行优选股募资200亿元,补充其他一级资本。

2019年初,依靠三大股东不惜成本溢价参与定增,华夏银行募资292.36亿元,补充公司核心一级资本。

2019年底,华夏银行的核心一级资本充足率为9.25%,2020年底下降至8.79%,到今年一季度末,为8.66%。此外,今年一季度末,其一级资本充足率和资本充足率分别为10.95%和13.02%。

显然,8.66%的核心一级资本充足率已经大幅低于行业平均水平。在A股38家上市公司中,华夏银行的这一指标值为倒数第五位。前四位分别为杭州银行、青岛银行、民生银行和中信银行。

华夏银行称,如果本次定增募资达到200亿元的上限,公司核心一级资本充足率将升至9.42%,能满足趋严格的资本监管标准要求。

只是,时隔仅两年,股东输血292亿元,其核心一级资本充足率仍然倒数,足见其资本消耗较快。

从数据上看,近年来,华夏银行的经营有向好迹象。2017年至2019年,公司实现的营业收入分别为663.84亿元、722.27亿元、847.34亿元,同比增长3.70%、8.80%、17.32%,对应的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为198.19亿元、208.54亿元、219.05亿元,同比增长0.72%、5.22%、5.04%。同期,经营现金流分别为-878.28亿元、-1009.35亿元、790.82亿元,2019年大幅转正。不良率为1.76%、1.85%、1.83%,呈现下降趋势。

不过,华夏银行的不良率仍然处于行业高位。2020年及今年一季度末,其不良率为1.80%、1.79%,在A股38家银行中均为倒数第三。

但在2020年,公司业绩出现下滑。其实现营业收入953.09亿元,同比增长12.48%,净利润为212.75亿元,同比下降2.88%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)213亿元,同比下降2.54%。经营现金流为347.59亿元,同比下降56.05%。

2020年,在金融业让利实体经济的背景下,华夏银行的利息收入仍然大幅增长。当年,公司利息净收入819.67亿元,上年为645.61亿元,同比增加174.06亿元,增幅为26.96%。非利息收入为133.42亿元,上年为201.73亿元,同比减少68.31亿元,降幅为33.86%。

资产质量方面,2020年,华夏银行计提资产减值准备404.31亿元,其中信用减值损失400.10亿元。上年资产减值304.05亿元,其中信用减值302.51亿元。计提的资产减值准备增加百亿,是导致净利润下降的主要因素。

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