如何发行新股（注册制下新股发行的四大奇闻详解）-掘金网

拍案惊奇！注册制下新股发行的四大奇闻

听起来是奇闻,讲起来是笑谈,看着那垃圾股把股指砸穿……

随着注册制的逐渐深入，科创板、创业板的发行市盈率越发高胀起来，甚至各种奇奇怪怪的股票也抢跑进了IPO的队伍中。

注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断，即降低上市门槛。注册制强调的信披真实，买者自负。这就要求投资者一定要研读招股说明书，不管多烂的公司只要如实披露了，买卖自负。出现问题就是你自己的责任了。

注册制改革，要求告别“父爱主义”、“上帝思维”，相信自由市场，相信普通投资人，每个人用脚投票，去投资优质的公司，去淘汰劣质的公司。注册制后散户的出路是投资于专业基金经理或购买指数。如果他们对自己的运营技术有信心，可以研究公司运营的基础技术方面，阅读招股说明书。

美股施行注册制后，散户亏得一地鸡毛，有数据显示，1945年时，美国股市散户比例高达93%，现在呢？现在美国散户比率不到10%，机构和散户的比例完全反过来了。A股全面注册制台很可能有一个加速去散户化的过程。

闲话少说，上干货：

（一）首药控股（688197）：公司净资产18万元募资14.8亿元

三无公司要上市，

赤贫资产像乞丐。

首药控股真奇怪，

不找风投找韭菜。

首药控股（688197）每股净资产0.0016元也来IPO

首药控股（688197）医药制造业，发行总数3718万股，发行后总股本14871万股，2021年扣非净利润-1.64亿元，2021年中期扣非净利润-7006万元。

比亏损更令人惊奇的是，首药控股（688197）2021年末净资产18万元，2021年末每股净资产0.0016元，2021年末净资产收益率-199.51%。震惊吗？别急，它的发行价会更让你震惊，每股发行价格39.90元。

真是注册制下怪事多。按招股书显示，首药控股（688197）当前未开展产品商业化运营，未建立完整的销售团队及体系，无商业化销售的经验，在产品上市后能否有效地进行推广并实现产品放量销售存在不确定性，公司存在产品上市后商业化不及预期的风险。截至2021年6月末，首药控股累计未弥补亏损为-3.71亿元。

也许，首药控股（688197）在研产品可能很有竞争力，很有前景。但这一切都是建立在可能的基础之上的啊。你还啥也没有，就敢给我画张饼，然后用18万元的净资产来募集14.8亿元，这个饼是不是有点太大了啊。你会赌它的研发结出硕果盈利吗？你会赌它丑小鸭会变成白天鹅吗？也许你会？但是，它每股发行价格39.90元根本就不是丑小鸭的价格啊？这分明是在丑小鸭时候就想卖出白天鹅的价格啊？

就是这家净资产18万元的公司，净资产不足明星手里一只包，不足大款觥筹交错的一顿饭，却要张嘴募资14.8亿元。注册制IPO真是一本万利，赚钱速度简直秒杀茅台。

在春江财富的印象里，象这样没有产品的公司，不是应该把PPT做得漂亮点，找风投公司投钱，等盈利后再上市吗？

（二）均普智能（688306）发行前每股净资产五毛钱也来IPO，居然超募还要用闲置的钱买进理财产品

五毛资产要上市，

亏损共担耍无赖。

商誉减值挥镰刀，

割起韭菜真是快。

均普智能（688306）属专用设备制造业，发行总数30707万股，发行价格5.08元，发行前每股净资产0.52元。2021年发行后扣非每股收益0.008元。按本次发行价和新股发行数量，预计募集资金净额为14.19亿元，较原计划超募6.69亿元。

活久见！发行前每股净资产五毛钱的均普智能（688306）也来IPO了。发行前净资产5毛钱是什么概念？就是把这个每股面值1元的工厂砸锅卖铁，卖破烂才值每股5毛钱，而今它居然要以5.08元的价格发行。它发行前净资产只有4.78亿元，但募集资金净额居然达到了14.19亿元，达到它原有净资产的3倍。正是因为众多打新族认购才让它短期发家致富，将每股净资产由0.52元提升到了发行后的1.54元。

均普智能（688306）招股书开篇即注明重大事项提示：

一、发行人报告期内主要业务来源于2017年6月30日收购，收购价款高于被收购净资产的账面价值，2笔收购价款合计1.84亿欧元（折合人民币14.27亿元）已支付完毕；其中同一控制下所收购的资产来自于上市公司均胜电子（SH.600699），同一控制下合并发行人调减未分配利润63,018.79万元，为报告期期末未弥补亏损的主要来源，非同一控制合并产生商誉56,228.72万元；报告期内各期末（2018年末至2021年6月末），发行人扣除商誉后的净资产余额分别为-71,079.00万元、-12,379.09万元、-18,228.65万元和-15,010.76万元。

猪价行情如何（何时迎来大涨周期）

二、公司最近一年末存在累计未弥补亏损，且累计亏损将由本次发行后的新老股东按照持股比例共享和承担。

三、截至2021年6月30日，公司合并报表商誉账面净值为67,252.40万元，公司商誉未来存在减值的风险。

而据媒体报道，蹊跷的是，报告期内，招股书中均普智能披露的销售数据与关联方均胜电子在年报中披露的采购数据并不一致。据均胜电子2020年年报，均胜电子2019年对均普智能的2.239亿元采购金额与均普智能披露的2.637亿元销售金额，两者相差了3980万元；均胜电子2020年对均普智能的3.496亿元采购金额与均普智能披露的3.903亿元销售金额，两者相差了4070万元。

还有更令人气愤的事，均普智能（688306）3月29日公告，拟使用不超过人民币70,000万元的闲置募集资金进行现金管理（包括但不限于保本型理财产品、结构性存款、定期存款、通知存款、大额存单、协定存款及国债逆回购品种等）。

均普智能（688306）有闲钱买理财产品，看来公司不缺钱啊？而它理财的这7亿元，和超募的6.69亿元数额差不多，你说气人不？

（三）格灵深瞳（688207）应收帐款或是大雷

亏损软件来上市，

应收帐款难偿债。

风投暴赚好多亿，

却把中签韭菜害。

格灵深瞳（688207）软件和信息技术服务业。发行总数4625万股，发行价格39.49元。发行后总股本18498万股，2021年扣非净利润-6511万元，2021年中期扣非净利润-5474万元。2021年发行后扣非每股收益-0.35元。

成立九年以来，格灵深瞳头顶过“明星公司”光环，招股书显示，真格基金合计持有格灵深瞳8.43%股份，仅次于红杉资本(13.99%)和策源创投(9.99%)，公司一度被徐小平、沈南鹏等知名投资人喊出过千亿级美元的估值，并于今年三月份成功登陆科创板。尽管首日破发，中签小散们亏了不少钱。但按照首日行情，大致可推算出红杉持当日浮盈约在6.6亿元左右；策源、真格分别获益约4.7亿元、4亿元。

值得注意的是，格灵深瞳部分应收账款存在巨大的回款风险。截止到2021年末，公司应收账款余额为2.26亿，同比增长230.36%，而公司2021年营收为2.94亿，同比仅增长20.95%，其应收账款的增长速度，是营收增速的10倍以上。截止到2021年6月30日，格灵深瞳对东方网力的应收账款余额为2,277.08万元，占当期应收账款余额的比例为23.81%。但是，东方网力已经处于资不抵债境地，根据东方网力2022年3月2日的最新公告，公司基本存款账户、50个一般存款账户、14个募集资金账户、专用存款账户、保证金账户及监管户被冻结，冻结金额共计8,183.59万元。而早在2020年，东方网力的审计机构就对其持续经营能力提出疑虑，并发表了“带来持续经营重大不确定性段落的无保留意见”。由此来看，格灵深曈似乎存在着较大的隐患，能否收回这2277万元应收帐款存疑。

格灵深瞳（688207）四年累亏约6.4亿，却自称明年扭亏。不知，这笔应收账款会否成为它扭亏的障碍？显然，市场已经对该股的前景给出了答案，继上市首日即破发之后，公司股价逐级而下，本周五已经跌至27.7元，较发行价格跌去43%。

（四）禾迈股份（688032）IPO超募10倍，银行利息吃到暴。

天上纷纷掉钞票，

劫贫济富有一套。

超募资金买理财，

银行利息吃到暴。

禾迈股份（688032）主要从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务，公司的拳头产品是微型逆变器。禾迈股份（688032）顶着史上最贵新股的光环，发行价格高达557.80元。

尽管众多券商纷纷发出看多该股的报告，但市场中也夹杂着一些微弱的声音。比如《禾迈股份增长疑云：IPO前近半子公司为空壳实控人与大客户隐秘交集》一文表示，在禾迈股份内部，该公司拥有的16家直接/间接全资子公司中，有6家公司未实际经营，3家公司的设立日期为2017年1月，这也意味着超过4年均以空壳公司的面目存在。此外，2018年至2020年，禾迈股份还频繁将旗下公司注销，注销数量多达10家。一边大量空壳公司存在，一边又频繁注销，禾迈股份的资本运作技巧，或犹待市场揭开。

而另一篇《禾迈股份明日闯关：与供应商数据打架，采购内容各执一词》表示，禾迈股份是否向上能电气直接采购光伏逆变器成品，双方各执一词，此外双方的购销金额也出现数据打架的问题，究竟哪方信披出错或是说谎？

上述两篇文章显然声音微弱，并未在市场激起多大的水花。但是它用超募资金理财却引起了轩然大波。它IPO超募10倍一度被市场质疑保荐人是否点错了小数点。禾迈股份此前计划通过IPO募资5.58亿元，但由于发行定价的原因，禾迈股份实际募资55.78亿元，超募了50.2亿元。一下多了这么多钱，怎么花？公司随后公告，计划用暂时闲置募集资金购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品，规模最高不超过45亿。

有网友为禾迈股份算了一笔账，按照3%的年化利率简单计算，其一年的理财收益可达1.35亿元，超过公司2020年的净利润。如果按照利润稍微高点的理财产品约5%的年化利率计算，一年的收益可达2.25亿元，是2020年净利润的两倍有余。

不过，证券市场从来不缺奇闻。3月22日晚间，工业富联（601138）披露了一份更“壕”的公告，拟使用最高额度不超过476亿元的闲置自有资金，投资银行、银行理财子公司等金融机构发行的安全性高、流动性好、中短期(不超过一年)、保本的理财产品和结构性存款。

春江财富只能说，上市公司真是好有钱，小散韭菜命真苦。众所周知，证券市场是一个融资市场，主要体现在公司通过在证券市场发行股票，取得资金，然后将这部分资金投资于公司的各项业务，扩大公司的规模。但是，当越来越多的公司将募集到的资金用来买理财产品，广大股民凭着一腔爱国热情、申购新股来支援国家建设的美好愿望是不是就要落空了呢？