智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，华侨城A(000069.SZ)文旅贡献提升，十四五目标世界一流。预期公司2021-2023年EPS为1.74、1.95、2.16元，给与公司2021年6.5倍PE估值，目标价11.31元，维持“买入”评级。
华泰证券指出，2020年公司实现营收818.7亿元，同比增加36.4%，盈利同比增速较收入增速放缓，主要是因为受产品结构和布局下沉影响。华泰证券称，看好“文旅+城镇化”模式的长周期价值。
华泰证券主要观点如下：
2020业绩稳健增长，十四五目标建设世界一流企业
2020年公司实现营收818.7亿元，同比+36.4%;归母净利126.9亿元，同比+2.8%，略低于华泰证券预期(133.6亿元);加权平均ROE同比-1.86pct至17.5%;拟每10股派发现金红利4元(含税)，现金分红率25.3%，同比+5.4pct。受疫情影响和地产毛利率下行，公司盈利增速有所放缓。公司十四五提出全面建设世界一流企业，华泰证券持续看好文旅+城镇化模式的长周期价值。预测2021-2023年EPS 1.74、1.95、2.16元，维持“买入”评级。
文旅综合收入贡献提升，地产结算毛利率延续下行
2020年公司营收同比+36.4%(文旅同比+42.7%、地产同比+27.8%)。盈利同比增速较收入增速放缓，源于：1、受产品结构和布局下沉影响，地产业务毛利率同比-15.3pct至59.3%;2、少数股东损益占比同比+5.4pct至19.3%;3、投资净收益同比-23.6%至34.2亿。报告期末公司表内已售未结达到855.7亿元，同比+26.5%，对2020全年营收的覆盖率达108.2%。
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销售回款突破千亿，延续低成本拿地优势
2020年地产业务实现销售面积465万平，同比+85%;实现销售金额1052亿元，同比+22%;销售回款1032亿元，同比+24%。2020年新增土储计容建面1033万平，同比-14%;新增土储权益总价287亿元，同比-42%。全年25个新增项目中有23个底价或者接近底价获取。报告期末累计土储建面4244万平，剩余可开发建面2369万平，2021年销售有望冲击1200亿。报告期末物业在管建筑面积近2000万平，覆盖北上深等50余个城市。
文旅业务领先复苏，控股股东强势跻身世界主题公园三强
2020年公司旗下24家景区、24家酒店、1家旅行社、4家开放式旅游区共接待游客4282.5万人次，恢复至2019年的82%，通过文化旅游节等系列主题活动、产品迭代升级、数字化创新等推动文旅业务领先行业复苏。此外，2020年(TEA)与AECOM联合发布的全球主题公园集团排行榜中，控股股东华侨城集团超越环球影城首次跻身全球主题公园前三强。
风险提示：疫情不确定性;文旅项目竞争;销售不确定。
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