智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持芒果超媒(300413.SZ)“推荐”评级，预计21-23年营收分别为187.27/246.4/310.8亿；归母净利润分别为25.2/31.1/40.1亿，同比分别增加26.9%/23.6%/29.2%，对应未来三年PE分别为41X/33X/26X。对具体业务采用分部估值法，维持之前对于公司市值的预测，对应总市值在1438-1745亿元，目标价区间在80.8-98元。
事项：8月11日公司发布定增完成公告。公司以非公开发行方式定向发行股票9034万股，发行价格为49.81元/股，发行对象为中移资本、中欧基金和兴全基金，分别认购6023万股、1606万股和1405万股。定增完成后，芒果传媒持有56.09%股份仍为公司控股股东，湖南广电仍为芒果超媒的实际控制人。中移资本持股比例增至7.01%，超越阿里创投成为公司第二大股东。
华创证券主要观点如下：
45亿定增顺利落地，内容建设再添充足资金。
芒果超媒募资所得的45亿元中的40亿元用于内容资源库扩建项目，计划采购6部S级影视剧的网络独家版权，并自制(含定制)11部A级影视剧版权、18部S级综艺节目版权。内容是长视频行业构筑平台竞争力的关键，本次定增将为公司中长期内容建设储备充足资金。
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展望下半年：《哥哥》即将上线，季风持续向好，看好下半年平台会员用户高增长。
综艺内容为芒果打下坚实基本盘。公司系列综艺内容的获客和盈利确定性较强，创新综艺为平台贡献用户和利润弹性。新综艺《披荆斩棘的哥哥》8月12号即将上线，虽尚未播出但微博话题已有18亿阅读，同时广告方面现已招商八家品牌。该行预计《哥哥》的上线有望再创《姐姐1》佳绩，一方面助力平台会员用户持续破圈，另一方面为芒果创造广告新增量。
电视剧业务保持精品自制“初心”，季风口碑热度节节攀升。电视剧是芒果在内容投入的重要领域，其中精品短剧场季风计划更是电视剧战略的重中之重。目前芒果季风剧场已上线三部作品，《他乡》口碑热度双丰收，《婆婆的镯子》《火星孤儿》《沉睡花园》等也已杀青。该行认为相比其他长视频平台，芒果季风剧场在剧集拍摄和上线效率、内容精良度、剧情紧凑性等多方面有更长期的坚持，看好芒果季风剧场内容质量持续迭代提升，从而带动平台规模和会员收入持续增长。
风险提示：广告招商不及预期；剧集综艺内容上线节奏不及预期。
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