2021-10-28国元证券股份有限公司耿军军,陈图南对创业慧康进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：行业需求旺盛，云化升级提升效率》，本报告对创业慧康给出买入评级，认为其目标价位为11.20元，当前股价为7.92元，预期上涨幅度为41.41%。
创业慧康(300451)
事件：
公司于2021年10月26日晚发布《2021年第三季度报告》。
点评
三季度医疗卫生信息化软件销售收入快速增长，云化升级提升盈利能力
第三季度，公司实现营业收入4.31亿元，同比增长5.60%；实现归母净利润8750.97万元，同比增长16.87%；实现扣非后归母净利润8741.90万元，同比增长22.14%。前三季度，公司实现营业收入12.10亿元，同比增长8.20%；实现归母净利润2.30亿元，同比增长37.33%。前三季度，公司医疗行业实现收入10.77亿元，占营业收入的89.05%，同比增长22.84%，其中，医疗卫生信息化软件销售收入同比增长26.58%，平均毛利率达62.76%。
“一体两翼”加医保事业部协同发展，行业内竞争优势持续扩大
公司以“一体两翼”加医保事业部的业务板块协同发展，持续扩大综合优势，提高市场占有率。分业务来看，1）医疗信息化业务：上半年，七家公司客户通过2020年度第一批互联互通测评；五家公司客户通过了五级电子病历评审。2）医疗互联网业务：上半年，公司参与互联网医院（公有云和私有云）建设约700家，新增接入近300家；在线处方流转已在150多家医疗机构上线。3）医疗物联网业务：上半年，两家客户通过智慧服务分级评估3级，树立样板。4）医保业务：上半年，公司已参与建设七个省级医保平台，并助力兰州市医疗保障信息平台顺利上线运行。
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云化战略持续推进，助力公司从传统IT服务企业向科技云生态企业转型
公司持续推动“慧康云2.0”的整体云化转型发展战略，为公司完成从传统IT信息产品服务公司到科技云生态企业的转变奠定基础。1）云HIS整体解决方案：医疗卫生一体化云服务平台可根据客户自身需求，灵活快速上线，并对医疗机构相关业务系统进行统一管理。2）运维云平台：基于平台云化技术，将客户的实际业务模块、开发效率与运维工作紧密结合，形成基于医疗行业系统运维知识体系，提供更加精准的运维、分析、诊断服务。3）健康云平台：基于“慧康互联”，构建起一个集医、药、康、养、险、护为一体的健康云平台，打造全国性的健康服务生态网。4）5G+危重症协同救治云：以数据驱动医疗服务转型，建立“一云三平台N中心”整体解决方案架构，构建一体化区域内多中心医疗救治系统体系。
投资建议与盈利预测
在电子病历、互联网医疗、医院智慧管理等政策的驱动下，国内医疗信息化行业处于高景气周期，公司作为领军企业，有望充分受益。参考《2021年第三季度报告》，小幅下调公司2021-2023年营业收入预测至20.15、25.16、31.45亿元，小幅下调归母净利润预测至4.33、5.46、6.95亿元，EPS为0.28、0.35、0.45元/股，对应PE为27.72、21.98、17.25倍。过去三年公司PE主要运行在30-70倍的区间，维持公司2021年40倍的目标PE，对应目标价为11.20元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；行业相关政策落地不达预期；健康城市推进不达预期；“慧康云”转型不及预期；线上诊疗服务发展不及预期；行业竞争加剧。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.71；证券之星估值分析工具显示，创业慧康（300451）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。
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