2022年，出于对美联储加息导致的流动性紧缩担忧，全球股票市场开启避险模式，标普500、沪深300分别下跌5.13%和5.84%，但港股市场却上演了“绝地反击”的一幕，恒生指数上涨6.12%，一扫过去两年的“阴霾”。那么，港股是不是到了该出手的时刻？
一、 港股“低估值”成就天然“避风港”
相对于全球股票市场估值的“高企”，港股在经历了2020年和2021年大幅回撤后估值基本回到历史底部区域。从历史来看，恒生指数PB在1附近预示着港股进入了“磨底”，在当下紧缩预期加强的阶段，“估值低”成为了天然的“避风港”。无独有偶，南下资金在2021年12月和2022年1月重回大幅净流入，港股通分别净买入408亿元和358亿元。
数据来源：wind，截至2022-02-09
二、持续强过A股与美股？
历史上，港股同时跑赢美股和A股的概率较低，但仅有的6次跑赢基本上发生在危机后全球经济共振修复阶段，基本面强与美元弱的组合或许是核心催化。在此阶段，主要经济体的PMI共振向上，美元处在弱势区间，港股受益于基本面修复和流动性的扩张弹性更大。
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比如，1998年亚洲金融危机后全球经济的复苏，2000年互联网泡破灭后的全球贸易扩张，2008年全球金融危机后中国“四万亿”的复苏，2012年欧债危机后以及2016年全球共振复苏的阶段、2020年下半年疫情冲击后的阶段。
数据来源：wind，截至2022-02-08
在目前的经济环境和政策组合下，港股市场或许更多是通过提供更低估值的稳定增长而体现比较优势。
1）海外流动性紧缩已部分反映在市场的价格当中，但依然会对全球股票估值产生一定的掣肘；
2）海内外经济周期错位，中国在“稳增长”的坚实后盾下经济有望逐步企稳，港股市场的未来仍可期，但这需要时间来验证基本面变强的逻辑。
在此背景下，基金定投或许是当下参与港股市场的较好选择。同时，从罗素1000成长和价值指数相对表现可以看出，2022年港股市场大概率迎来风格切换，价值或将跑赢成长。
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