吉视转债下修博弈至此已经完成。明日吉视转债开盘价将反应最新的转股价所对应的转股价值，预期开盘价将在110-113之间。
开盘会因获利盘而承压。附下修公告：
以下为原文
吉视转债，对应正股为传媒，将在12月6号召开下修转股价的股东会议。吉视转债目前的情况，价格为108，aa+转债，在12月27日将进入回售期（即距离到期将只剩下2年）。
所以我们可以从悲观到乐观去计算吉视转债的最低价格：
第一种：象征性下修，触发回售。
吉视转债现在转股价为2.95，转股价值仅为64.41元。而回售条款为：在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时
当前吉视传媒的股价为1.9，仅为转股价的66%左右，所以若无意外，象征性下修转股价将会触发回售。
当前为第四年，对应本年度的利息收入为1.3%，回售价格为100元，因此吉视转债若进入回售期，触发回售，那么税前利益为100+1.3=101.3元。
因为届时可以直接回售债券给公司，所以回售价+利息的总和将会对转债价格形成支撑。也就是说，最多亏损时108-101.3=6.7元。
第二种情况：下修转股价一定幅度，以规避回售条件的触发。
若要规避回售条件的触发，需要保证公司股价要高于转股价的70%，所以我们可以从当前的股价倒推转股价不能高于多少。
吉视传媒当前的股价为1.9，所以1.9/0.7=2.715元。
也就是说吉视转债只要要把转股价格下调至低于2.715，才有保持不触发回售。
假定届时转股价为2.715，那么按照吉视传媒1.9的股价，那么对应转股价值约为：100/2.715*1.9=70元。Aa+评级，70元左右转股价值的可转债目前在市场的比较符合的有鲁泰转债和建工转债：
两者的价格皆在107以上。
所以预期吉视转债在下调转股价格至2.715及以下的时候，对应的价格不会低于107；也就是说在避免回售的假设下，吉视转债的最大亏损为108-107=1元。
第三种情况：下修到底
吉视转债的下修条款中约定了：转股价格不能低于每股净资产。
而当前吉视转债每股净资产为2.14，也就是说如果吉视转债下修到底，那么最低值为2.14。
对应的转股价值为：100/2.14*1.9=88.78元。Aa+评级，88.78元转股价值的可转债目前在市场的比较符合的有苏农转债：
苏农当前价格为117.35。
考虑到吉视传媒的波动率和转股价值，可以预期如果吉视转债下修转股价到2.14，那么在吉视传媒的股价维持在1.9的前提下，那么吉视转债的价格将会落在114-117之间。
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第四种情况：下修到底叠加股价上涨
该情况需建立在转股价下修到底的前提下，且需要正股配合。
可能性分析
以上四种情况，第一种其实基本不会发生的了，不然吉视传媒完全就不需要召开股东会议下修转股价，直接维持现状就可以。
所以股东会议的召开，本质上是吉视传媒不想还钱。最直接的方法就是推动转股，也就是第三、第四种情况，把转股价格下修到底，然后推动股价上涨，触发强赎条件。
对应正股价格将会是2.14*1.3=2.782元。
这对于吉视传媒而言，其实是挺难的一件事情，因为相当于要打到截图所示的价格通道上沿，而吉视传媒在过去几年一直都没法突破价格通道的中轨。
所以在短期内寄望于吉视传媒能够触发强赎，这也并不现实。但是我们可以稍微期待一下，吉视传媒达到价格通道的中轨，也就是九月中旬的高点2.1元左右的位置。
而如果转股价下修到底，那当吉视传媒股价打到2.1元的时候，吉视转债的转股价值将达到98元，对应的转债价格预期将是119-123左右。这就是第四种情况比较正常的预期收益。但是问题点在于：
除了转股规避还钱之外，吉视传媒最起码在未来两年还能够通过规避回售，延迟两年再还钱。这理论上来说，对于吉视传媒而言好处更大，毕竟能够再低成本占有两年资金的使用权。但是其实规避回售实际上会给吉视转债后期转股带来更高的难度。
因为吉视传媒尽管身处夕阳行业，尽管近些年经营不尽人意，但是我们可以看到吉视传媒今年净利润还是有的，即使扣非净利润占比很高。
但是这也是利润，这意味着吉视传媒的每股净资产仍旧在增加。
由于吉视转债下修条款中：转股价格不得低于每股净资产的限制。
所以随着吉视传媒每股净资产的增加，未来吉视转债转股的难度就会越大。因此如果最终吉视传媒仍旧是决定不偿还债务的，那么其实更加理性的动作就是趁着现在每股净资产相对较低的状态下，尽力推动转股的发生——也就是转股价格下修到底。
总结
基于以上的逻辑，我个人毛估估下修到底促进转股的概率是要大于有限度下修以规避回售的概率的。而我们上面已经分析过了，如果吉视传媒是想要规避回售，那么我们的最大损失会是1元左右。
而如果下修到底，而股价不变，我们的获利会是6-9元；所以我们可以简要的描述吉视转债的投资机会，在未来一个月，吉视转债将会给我们带来：
小概率亏损1元钱，亏损率为不足1%；大概率可能赚6元以上，盈利率超过5%；乐观状态下甚至可能赚12元以上，盈利率超过11%；极度倒霉状态，最大亏损也是6.7，亏损率达到6%。
彩蛋：
吉视转债下修到底的转股价是2.14，但现在最终新的转股价仅是2.23。距离下修到底其实不远，但为什么公司不一鼓作气修到底呢？
我个人猜测一方面有因为是国企的原因，下修到底会有国有资产流失的嫌疑；但另一方面，从推动转股方面去思考，有没有一种可能性是公司认为2.23的转股价也能轻松推动转股呢？
如果是后面的这种可能性，那么就意味着在未来两年内，吉视传媒有信心推动股价上涨超过2.23*1.3=2.899元。对应今天的收盘价1.9元而言，涨幅超过52%。
有没有这种可能性呢？不得而知，让我们拭目以待吧。
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