策略分析：
一、地方债改革超预期，短期市场风险偏好提升。
财政部发文明确了万亿地方政府债务置换的细节。概况来说，债务置换的条件有两点：一是在2013 年6月末审计确认的地方政府负有偿还义务的存量账务；二是2015 年到期需要偿还的债务。所以地方政府债务置换的本质是一个借新还旧的过程，利用政府信用置换企业信用，因此融资成本将实现一定程度的下降，虽然与之前市场预期的央行通过购买地方政府债务来实现中国版QE差距甚远，但总体来看，本次债务置换有助于降低对银行资产质量的过分担忧，但可能对银行的盈利能力产生一定负面影响，是对过去中央—地方财政分税制的利益再调整，可以看到政府积极利用资本市场降低地方债务压力，有解决地方债务的强烈预期，这有望提升投资者对金融、国企资产的信心，提升金融股吸引力，短期市场风险偏好提升，这将股指下行构成支撑。
二、宽松预期增强。
1）从政府工作报告和两会信息来看，稳增长的地位更加突出，李总理答记者问称保持中国经济在合理区间下运行，如果影响到就业，就会加大定向调控政策力度，继续宽松的政策预期更加强化。2）上周新股集中申购期结束，资金回流缓解供求压力。3）证监会再次表示对养老金入市的“支持和欢迎态度”。4）一方面混业经营消息利好银行；另一方面两会互联网+热炒，热点多元化。5）3 月12 日，央行行长周小川就金融改革与发展答记者问。其中“资金进入股市未必就不是支持实体经济”的言论广受市场关注，但我们认为这主要体现出决策层深入开拓股市直接融资功能的目的，这也与李克强总理曾经提出的要用股票市场化解融资难的观点相一致。
三、经济反弹的概率在加大，降息等政策有望对冲经济通缩的影响。
近期数据来看，经济通缩的阴影在加大，但从实体经济融资成本的下行、国际原油价格的企稳、欧美经济的改观、全球风险偏好的恢复、公共财政开支的回升以及各类稳增长政策的逐步落实等因素来看，正在对存货行为和短期经济逐渐地形成支持。数据层面，积极的信号也初步显现，例如，汇丰PMI指标连续两个月温和回升，1-2月发电企业耗煤环比较强，近期重要工业品期货价格也止跌反弹，降息后经济的反弹概率在加大。
四、关于市场后期的风格
随着指数的上涨，市场整体的波动加剧，互联网+已显现出极大的泡沫。对于牛市我们认为并未结束，互联网+炒作已显乏味，策略风格我们认为转向周期及相对存在改善空间的中盘蓝筹股。
操作思路：
昨日两市震荡攀升，个股呈现普涨，我们认为银行保险制度的发布预期已经较为充分，短期对银行股冲击有限，但是该政策有望提升居民的风险偏好，有望改变居民的资产配置。我们当前相对看空地产、银行，坚定看好资产证券化的进程、产业升级与跨界带来的投资机会。仅供参考！
组合持有：
组合持有：
证券
代码 证券
名称 调入
时间 调整
建议 建议
仓位 止损
（止盈） 调入价 目标价 最新
价格 持仓收益率
代码 证券 调入日 状态 仓位 调入价 持仓收益率
000598 兴蓉投资 2.26 持有 20% 7.71 16.47%
002051 中工国际 3.24 持有 20% 32 35 -5.61%
002586 围海股份 3.16 持有 20% 14 15. 6.62%
300336 新文化 3.20 持有 20% 42.5 14.70%
002157 正邦科技 3.30 持有 20% 11.5 8.57%
使用说明：
1、调入价：按照调入当天开盘价计算。
2、调出价：按照调出当天开盘价计算。
3、止损价：盘中触及止损价即按照相应止损价调出股票，止损价在股票调入后第二个交易日生效。
4、止盈价：本产品采取滚动止损策略，当止损价上调至调入价之上时，所对应止损价即改称为止盈价。
5、目标价：盘中达到目标价则按照相应目标价调出股票，目标价在股票调入后第二个交易日生效。
推荐说明：
兴蓉投资（000598）
1、主营业务:自来水供应及污水处理业务。
2、推荐理由：我国污水处理行业长期“重水轻泥”，污泥处理能力、技术和投入严重滞后于水处理行业，随着相关政策的落实及技术的发展，我国污泥处置领域未来发展空间巨大，公司积极储备技术、提早布局，等待市场爆发。公司现已储备“半干化+焚烧”及“干法+湿法”烟气处理技术和蚯蚓生物处理技术（生物法前期签订框架协议），作为污泥处置技术的另一大积极尝试，水泥窑协同处置技
术能够实现污泥的减量化、稳定化、无害化及资源化利用，进一步提升公司技术
实力。公司与都江堰拉法基水泥有限公司签订框架协议，拟成立合营公司，开展
水泥窑协同处置污泥业务。都江堰拉法基是上市公司四川双马水泥股份有限公司控股的大型水泥厂，现有三条世界先进的新型干法窑外分解水泥生产线，生产能力已达530 万吨/年，技术实力有保障。公司积极布局污泥处置领域、完善环保
产业链，符合一主多元发展战略。
3、技术分析：前期放量上涨后出现回调，调整时间较为充分，近期有反弹回升
迹象。
4、目标价：10元，止损价7元。
5、风险因素：项目进展低于预期、业务增速低于预期、 地方政府支付能力低于预期等。
围海股份（002586）
1、主营业务:公司以建筑施工及其相关的技术服务（勘测、设计等）为主营业务，一直专注于为业主提供海堤、河道、水库、城市防洪等工程施工服务，是国内现代海堤工程施工专业化水平位居前列的企业之一。
2、推荐理由：（一）新签订单呈爆发增长态势。截至目前公司14 年已公告新签订单20.11亿元，其中BT项目占比达89%。我们测算目前公司在手订单约62亿元，合同收入比4.4倍，后续业绩保障性极高。我们判断，受益于国家今春加快水利建设，浙江强力推进五水共治，公司通过商业模式创新承接更大体量订单，通过
区域拓展积极开拓省外市场、海外市场，公司后续订单增长仍有爆发增长潜力。
（二）业务转型升级驱动业绩估值双升。在手现金充足，BT项目陆续进入回购期，为转型升级创造良好条件，商业模式上积极推进从施工总承包向工程总承包转型，并逐步向产业链的管理商、运营商转型。一是向PPP模式发展，创新工程建设项目融投资、施工建设、运营移交新模式，尤其是浙江大力推行五水共治，建设规模庞大，且有运营环节，若成功实现突破，有望带来项目规模能级的跨越式提升。二是从工程施工向土地一级开发等利润更丰厚的环节延伸，从海堤为主向
海堤滩涂一体化发展，将显着增厚业绩。经营领域上，积极延伸产业链，拓展淤泥污水处理等新业务。除工程施工环节外，公司还将积极拓展前端设计、后端运
营类业务，积极承接水利、市政、工程勘测、房建等新业务。目前公司淤泥固化技术正在与美日先进厂家及国内高校合作研发，已做到市场价格的三分之二，如果能进一步降低到市价的二分之一，将带来批量订单。在区域拓展方面，公司正立足浙江，积极开拓省外、海外市场。公司目前已成功进入江苏、山东、广西、广东等省外市场，随着公司全国化、国际化战略深入推进，省外市场有望继续开花结果。
4、目标价：18元，止损价14元。
5、风险因素：宏观经济调控，行业投资低于预期，应收账款风险等。
新文化（300336）
1、主营业务:影视剧的投资、制作、发行及衍生业务。
2、推荐理由：（1）在行业整合加剧的大背景下，公司致力于打造以内容、平台、渠道为整体框架的综合性传媒集团，以摆脱过往单一的以电视剧制作发行收入为主的业务形态，其意图在收入来源、结构和模式上逐步调整力求变革。上市以来公司稳步扩张，从内容版图的扩充和对外延并购标的的选取中，无疑不彰显了其优异的资源整合能力和稳健的行事风格。（2）公司电视剧产能充沛，年产500 集以上，在下游电视台精品内容需求不变的前提下，公司作为业内优质的内容提供方，伴随着政策落地和电视台购买力的回升以及“一网一星”的增量补充，预计15 年公司电视剧产能能够得以有效释放，电视剧业务稳定增长态势不变。（3）13 年下半年以来公司投资并购多家产业链相关的上下游公司，全线发力电影和综艺业务，预计外延扩张的步伐不会就此停歇，两大新增市场所带来的业绩增量将显着增厚公司业绩，边际效用明显，所带来收入结构，来源以及模式上的渐变
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定当在15 年的报表中有所体现。（4）公司前期并购LED 户外广告龙头。通过本次交易，上市公司由原先单一的影视剧业务扩展至户外LED 媒体广告运营业务，从而获得全国性媒体资源并实现产业链的有效延伸。通过各种不同业务形态的高效协同，并重发展，使上市公司成为集内容制作、平台传播、综合营销为一体的，具有强大创意力、传播力、影响力的综合性传媒集团。
3、技术分析：近期放量上涨，近两个交易日横盘震荡，5日均线靠上来后有望再度上涨。
4、目标价：57元，止损价42.5元。
5、风险因素：业务推进不达预期；电视剧主业低于预期；行业系统性风险。
中工国际（002051）
1、主营业务:国际工程总承包，即采用分包方式执行项目所需的设计、设备与材料出口（习惯称其为成套设备与技术出口），包括设计、供货、施工、安装、调
试、试车、验收、移交等一系列工作，项目建成投产后还要常年提供有偿零配件、技术与管理等售后服务。
2、推荐理由：（1）2014年快报业绩稳健增长，符合预期。公司公告2014 年业绩快报，预计实现收入95.2 亿元，同比增长3.1%；实现归属于上市公司股东的净利润8.7亿元，同比增长20.5%，符合预期。其中2014 年营业利润和利润总额分别预计增长2.6%和7.1%，表明公司2014 年经营性业绩增长并不快，主要是因为公司2013 年生效订单不多，2014 年工程承包收入增长有限；业绩增长主要由非经营性因素驱动。（2）2014 年新签订单大幅增长，生效订单绝对数额有限，对
2015 年业绩增长谨慎乐观。根据公司公告，2014 年新签订单达到31.9 亿美元，
同比大幅增长150%；生效订单11.5 亿美元，同比增长48%。我们对公司2015 年业绩增长谨慎乐观，预计可达到股权激励考核要求，但由于2014 年生效订单绝对数额有限，暂不应过度乐观。在“一带一路”战略推进下，后续公司订单生效
有加快可能，届时可再调整预期。公司2014 年底在手订单预计达到82 亿美元规模，为2014 年预计收入的5.2 倍，业绩持续增长有强大保障。（3）“一带一路”战略稳步推进，公司是最受益标的，订单新签和生效有望加快。“一带一路”国家战略已开启，后续与相关国家互联互通和深化合作项目有望不断落地，中国对相关项目的金融支持将持续展开。公司与“一带一路”国家中半数以上国家已展开紧密合作，在业务领域（农业、交通、电力等）和业务模式上完全切合“一带一路”战略实施思路，是“一带一路”战略最受益标的。预计未来订单新签和生效有望加快增长。（4）正渗透技术优势明显，污水处理业务有望迎来业务扩张期。公司通过控股子公司北京沃特尔公司掌握了正渗透技术，在石油化工、电力、冶金等工业污水、高浓盐度废水处理（尤其在零排放工程领域）具有较大的运营和建造成本优势，去年已在国内市场商业化应用取得突破，预计今年将进入业务扩张期。
3、技术分析：近期涨停创出历史新高，走势强劲，有望持续上涨。
4、目标价：40元，止损价32元。
5、风险因素：海外经营风险、订单增长低于预期风险、汇率波动风险。
正邦科技（002157）
1、主营业务:饲料的生产和销售,种猪、商品（肉）猪、仔猪的生产和销售。
2、推荐理由：（1）行业周期拐点：从春节前开始，我们就在市场上疾呼养殖的春天即将来临。经过密集草根调研，我们更加坚信前期的观点，我们认为猪肉价格预计将在4、5 月份重新进入上升通道，7 月份之后加速上涨概率较大。近期猪价出现企稳回升现象，验证我们判断。（2）公司经营拐点：从2014 年开始，公司已开始进行精细化管理，经营效率大幅提升，单头盈利出现好转。公司正常运营的养殖场，养殖成本单头已降至约13 元/公斤，较好的猪场已降至约12 元/公斤。我们认为随着公司精细化管理水平提高，公司盈利能力提升将逐步显现。预计公司2014-2016 年实现生猪出栏量为120 万头、220 万头、260 万头。公司业绩弹性也将充分受益于行业反转及经营效率提升。（3）种植板块：顺势而为，打造农资服务平台：3 月4 日，公司发布了收购方案。子公司正邦（香港）贸易以现金收购正邦生化100%的股权。正邦生化2013 年归属于母公司净利润5290 万，承诺未来三年扣非归属母公司净利润累计不低于1.65 亿元。（4）在土地规模化经营加速，农资整合并购的时代背景下，公司将以生化为基础，转型种植服务商。正邦生化旗下已有百美达、谷粒多2 个以提供种植大户服务为导向的植保服务公司，服务下沉到种植大户，为种植户提供种子、农药、化肥等农资产品组
合及机插秧、打药、收割、烘干等一系列种植户保姆式的产品与服务。农药板块上市后，将借力资本市场加速公司农资平台的发展。
3、技术分析：近期均线系统呈现多头排列，有望持续上涨。
4、目标价：15元，止损价11.5元。
5、风险因素：行业反转不达预期；销量不达预期。
跟踪说明：
兴蓉投资（000598）：该股上一交易日小幅上涨，收盘仍在5日均线上方，均线系统保持多头排列，有望继续上涨，继续持有。
新文化（300336）：该股上一交易日大幅上涨，创出历史新高，短期走势再度强势，有望继续上涨，继续持有。
围海股份（002586）：该股上一交易日出现下跌，5日均线位置企稳，短期有企稳迹象，继续持有。
中工国际（002051）：该股上一交易日出现上涨，重回所有均线上方，形态有望走好，继续持有。
正邦科技（002157）：该股上一交易日大幅上涨创出历史新高，近期走势强劲，继续持有。
睿羿账户最新净值：2.5518
中证800净值：1.8266
相对收益率：72.52%
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聚光科技 金风科技 闽福发A 中联重科 皖新传媒
歌华有线 长江传媒 立思辰 东方国信 万达信息
鹏博士 中兴通讯 中国重汽 隆鑫通用 万科A
美的集团 南山铝业 格林美 风范股份 特锐德
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