2022-03-18华西证券股份有限公司戚舒扬,郁晾对东方铁塔进行研究并发布了研究报告《建筑+系列1：钾肥高景气量价齐升，空间打开》，本报告对东方铁塔给出买入评级，认为其目标价位为13.20元，当前股价为10.55元，预期上涨幅度为25.12%。
东方铁塔(002545)
钾肥供需错配，高景气或可持续。 我们认为国际冲突升级背景下，各国粮食安全储备需求上升，而近期量价的上涨也使得下游对于钾肥价格的接受程度提高，从而推升钾肥需求。供给方面，根据 IFA 预测， 2022 年全球钾肥产能同比增加 1.6%左右，远远无法满足白俄罗斯出口受限带来的供应缺口（1000-1200 万吨实物量，占全球 20%左右），而近期另外的主要产地俄罗斯及加拿大因国际、国内问题供给或也将继续收缩，因此我们认为钾肥将逐渐资源化，当前的高景气并非昙花一现，而会持续较长时间。 目前青海盐湖出厂价 3900 元/吨，同比+86%，弹性显著。
国内资源相对有限，老挝是理想海外寻钾标的。 目前国内钾肥年需求 1600-1800 万吨实物量，其中 50%左右依赖进口， 而国内钾肥资源受限于储量及品位较难继续大量开发，因此海外寻钾迫在眉睫。而老挝地区拥有： 1）储量丰富、品位较高， 2）毗邻主要消费市场中国、印度、东南亚， 3） 社会主义国家，政治稳定，与我国关系较好等优势，是理想的海外寻钾目标。
公司钾肥扩产迎接高景气， 空间打开。 公司主业是钢结构，2016 年通过并购进军钾肥行业， 在老挝现有 50 万吨产能，而目前公司 150 万吨扩建项目正在建设，预计一期 50 万吨 2022年底能够投产以把握行业高景气周期， 进一步释放公司业绩弹性。 而公司钢结构业务预计也将稳定发展，双轮驱动下，公司发展或进一步加速
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盈利预测。 预计 2021-2023 年，公司收入 32.7/39.7/49.5 亿元，归母净利润 4.31/7.41/9.26 亿元， EPS0.35/0.60/0.74 元，对应 3 月 15 日 10.55 元收盘价 30.48/17.70/14.17x PE。 给予公司基于市盈率估值法的目标价 13.20 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示。 需求不及预期，供给释放超预期， 项目进度低于预期， 系统性风险。
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。证券之星估值分析工具显示，东方铁塔（002545）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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