什么是美国证券法（美国证券法发展历史解析）-掘金网

什么是美国证券法（美国证券法发展历史解析）

菜鸡 • 9月 1, 2022 3:29 下午 • 掘金笔记 • 阅读 561

美国联邦层面最初制定的证券法律主要包括1933年证券法（the Securities Act of 1933）、1934年证券交易法（the Securities and Exchange Act of 1934），这两部法律出台的背景是1929年纽约股市大崩盘以及随后发生的经济萧条，为恢复投资者对证券市场的信心，美国当时总统罗斯福力促新法运动，将跨州交易的证券市场纳入中央政府管辖之下。1933年证券法主要以信息披露为中心对证券发行进行了规定，而1934年证券交易法主要规范证券发行后的上市公司信息披露及证券上市交易行为。

2002年因应2000年至2001年间发生的上市公司欺诈及财务造假丑闻，美国国会通过了萨宾斯－奥克斯利法案（the Sarbanes-Oxley Act of 2002），该法案主要规定：（1）财务标准及监督；（2）审计独立；（3）管理层责任：CEO、CFO依法认证、内部控制要求、职业道德要求、揭发者保护等；（4）使用非GAAP会计准则信息披露方面的限制；（5）禁止向管理人员提供借款；（6）律师越级汇报义务。

为解决导致2007年至2009年的次贷危机发生的问题并阻止类似危机重演，美国国会在2010年通过了华尔街改革和消费者保护法案（the Dodd-Frank Act of 2010）。该法案对1933年证券法进行了修订：（1）将证券为基础的互换（security-based swap）纳入证券定义范围；（2）规定基础证券的发行人或代表基础证券的发行人发出要约或出售以该证券为基础的互换构成出售或约定出售基础证券的合同，以该证券为基础的互换要按照1933年证券法的规定进行注册；（3）授权SEC出台要求资产支持证券发行人就每一层级或类别的资产支持证券披露有关资产、经纪人报酬的性质及范围、资产的原始权利人、资产的原始权利人和证券化机构承担的风险大小等信息的规则；（4）重新定义了合格投资者（住宅资产被排除在外）。

Dodd-Frank法案还对1934年证券交易法进行了修订：（1）将证券为基础的互换（security-based swap）纳入证券定义范围；（2）禁止操纵证券为基础的互换的价格；（3）授权SEC对任何人在证券为基础的互换交易中仓位大小进行限制；（4）由SEC裁量某人是否基于购买或出售某种以证券为基础的互换而被认定为取得某种权益类证券的所有者权益；（5）除非例外规定适用，如果互换属于CFTC或SCE决定必须清算的类型并且一衍生品清算机构（DCO）接受其清算，则该互换产品必须被清算，需清算的证券必须在专门设计作为合同市场或互换执行设施的交易板中进行交易；（6）无须清算的互换要执行报告和交易记录的规定；（7）互换交易商、主要互换参与者、主要证券为基础的衍生品参与者必须在该法颁布后一年内向CFTC或SEC注册，并需满足初始资本要求；（8）互换交易商和主要参与者须报告交易的价格、立场、注册的互换交易商或主要参与者的财务状况；（9）授权SEC制定要求上市公司在公司的投票代理资料中包括股东提名的董事候选人资料；（10）上市公司至少每三年在任一年度股东大会或临时股东大会中向股东提交无须遵守的关于同意高管薪酬的决议；（11）小规模发行人无须聘请独立的审计机构对其内控措施进行评价；（12）在SEC建立了信用评级办公室，管理SEC有关全国知名的统计评级机构的规定，并促进评级的准确性和保证评级不正当的被利益冲突影响；（13）特别规定评级机构的声明（包括其公布的评级）与注册公共会计师事务所或证券分析师的声明一样适用1934年证券交易法中有关责任和处罚的规定。