一、为啥关注新安股份
它是我国有机硅和草甘膦双龙头。有机硅行业是一个近年需求增长的行业，草甘膦是农药领域销售额最大的品种。
在有机硅领域，它是我国第二大有机硅单体生产企业，拥有有机硅单体权益产能49万吨/年，公司形成硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品，成为拥有全产业链优势的有机硅企业。在草甘膦领域，它是拥有年产8万吨生产量的龙头。
2021年全球草甘膦生产分布情况
数据来源：百川盈孚
二、新安主营业务分析——2021年利润大涨355%
首先需要关注企业的生产量，因为它直接决定着企业的营业收入。所以本文先从新安股份的2021年报截取出它的主要产品的生产以及销售情况。其中有机硅的毛利率直接达到47%，说明其在有机硅领域竞争优势十分明显。
2021年新安股份的销量以及库存
资料来源：公司年报
2021年新安股份的主营业务
资料来源：公司年报
从上表可以了解到新安股份的核心盈利来自草甘膦和有机硅，这两个板块在去年都表现不错，2021年利润大涨355%，2022年一季度业绩预告上涨300%以上。
三、2022年的有机硅市场的预测——企业有机硅收入会有所下降
从有机硅DMC的价格来看，从高位回落，然后继续上涨，未来它的价格到底如何进行，需要持续跟踪有机硅的供需两边的情况。
有机硅DMC现货价格
资料来源：同花顺期货
供给端，根据三友化工2021年年报的预测，2022 年预计全市场投放190万吨产能，其中上半年预计投放110万吨，下半年投放80万吨，行业产能预计从370万吨增至560万吨，增长约50%，供应增长明显。
需求端，国家对新能源产业的扶持以及光伏产业的向好预期，有机硅下游需求近年来始终以不低于 15%的增速上涨，恐仍难消化供应端增幅。
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预计 2022 年有机硅跟随淡旺季调整运行，市场整体价格或低于2021 年。
四、新安的有机硅产业一体化——企业的有机硅优势十分明显
公司现有有机硅甲基单体产能 49 万吨/年（折合硅氧烷产能约 25 万吨），其中80%用于自用生产下游生胶、107 胶等深加工产品，以及高温硅橡胶、液体胶、工业密封胶等有机硅终端产品。
2021年，公司硅基材料基础产品实现营业收入43.57亿元，同比增长 72.44%，毛利率 47.42%。另外在有机硅领域新安股份与合盛硅业一样，从原材料到有机硅、有机硅中间体最后到终端全产业链都具有相应的生产能力，相比其他只有有机硅生产的企业更具有成本、供应链等优势。
有机硅的供应链结构图
资料来源：公开资料
五、2022年的草甘膦市场预测——企业草甘膦收入会有所上涨
行业供给无新增，全国产能从 2014 年顶峰 93.6 万吨逐步淘汰至 2017 年 73 万吨左右水平后维持稳定。
行业集中度提升。全球草甘膦产能主要集中在我国和拜耳（原孟山都）手里，其中拜耳拥有产能约36万吨，占据全球草甘膦产能约33%。草甘膦主要作用于转基因的玉米、大豆以及棉花；今年全球的玉米、大豆的储量一直不高，俄乌冲突将导致乌克兰主要播种作物玉米、向日葵等种植面积下降，玉米、向日葵、小麦等主要作物施用的化肥、农药这类农资产品也将受到影响。
另外2022年2月13日拜耳全球活性成分生产主管致信客户，由于某一关键原材料的供应商制造工厂发生了机械故障，将导致产量大幅下滑。据供应商通知，预计该生产线维修三个月左右时间。考虑到粮食价格的上涨，同时由于2021年行情较好，预测2022年草甘膦行情会基本与去年持平或略有上升。
国内草甘膦价格走势图
资料来源：中农立华
六、价值分析
1.公司现共有三氯氢硅产能 6.5 万吨，由于光伏行业对多晶硅的需求，导致多晶硅价格高涨，而三氯氢硅是多晶硅的原材料，也是需求大涨。
2.2022年一季度的业务大涨，2022 年一季度，公司预计归属于上市公司股东的净利润在 11.50 亿元— 12.50 亿元，同比增长 313-349%。一季度以来，公司持续保持了环比向上的增长态势。
3.估值与硅产业的同行相比明确低估，合盛硅业为20倍市盈率，三孚股份为30倍市盈率，新安股份不足9倍市盈率。
4.产业在进一步扩大，比如，工业硅的产能在2022年会进一步扩大，未来几年都有相应的规模扩张。
七、观点
1.在股价低点具有一定的投资价值，但同时应对有机硅和草甘膦的价格变化保持关注，并作出及时调整。
2.我们预计公司2022半年报业绩有比较大的增长概率，因此有一定的套利空间。
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