一、公司隶属有色金属行业中的铝行业，大股东是国家国资委，公司布局国内各主要省份，在几内亚等国际市场也有布局，是中国铝行业龙头，也是全球最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产商。主要业务包括：铝土矿资源勘探和开采；氧化铝、原铝、铝合金、炭素生产和销售以及相 关技术开发、技术服务；发电业务；煤炭资源勘探、开采和经营；贸易、物流和采购业务等。
二、踏上有色价格上涨周期来临，业绩大幅增长。上半年实现营收12.7.36亿元，同比增长43.55%，实现净利润30.75亿元，同比增长8511.0%，经营活动现金流量增长58.40%。每股收益0.174元，ROE5.78%。三季度报显示，今年1-9月，公司营业收入1949亿元，同比上升46.39%，实现净利润81亿元，较去年同期增长7.4倍，归母净利润53亿元，同比增长10.4倍。资产负债率较年初下降3.33个百分点。 在中国铝业的历史上，这样的业绩创造了多年以来的高峰，前期上涨也就顺理成章。尽管最近出现回调，但14.9倍的市盈率，在整个市场中处于底部位置，同时本次有色金属下跌，有色板块下跌主由强势治理煤炭价格暴涨带动，电解铝下跌包含一定的错杀因素。在大宗商品周期向上格局未变，限电、限供等成本支撑仍然强劲的情形下，未来呈现重新上行也有可能。
三、公司具备雄厚的竞争实力。资源储量产量方面，上游矿产方面，重视国内资源获取的同时，积极在非洲、东南亚等地获取海外新的铝土矿资源，提高可持续发展能力，不仅国内铝土矿资源拥有量第一，还在海外拥有铝土矿资源18亿吨左右。中游公司氧化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全球第一。铝产业链完整，涵盖了从矿产资源开采、氧化铝生产、炭素生产、电解铝和铝合金生产、高新技术开发与推广、国际贸易、物流服务、能源电力等多个环节。
四、主导产品产量全面增长。上半年，公司铝土矿、氧化铝、电解铝、精细氧化铝、炭素等主要产品产量同比分别增长34.9%、14.3%、5.5%、3.2%、18.7%，资产收益水平显著提高，经营现金流达到95.22亿元，创历史同期最好水平。实现营业收入1,207.36亿元，同比增长43.55%，利润总额60.31亿元，同比增加56.39亿元。氧化铝、电解铝和炭素劳动生产率同比分别提高25%、16%、20%。
五、四项费用增减较为合理。销售费用收到运费影响增长19.32%，管理费用增长33.52%，财务费用下降9.03%，研发费用增长77.15%。新产品新工艺增强了公司的发展后劲。
六、调整产品结构，稳步提升市场经营能力。本公司实行以销定产，主动调整产品结构、加快周转，不断提升营运性现金创造能力；中铝国贸推进商业模式创新，大力开拓外部市场，氧化铝、电解铝、精细氧化铝市场占有率同比均有所提升；中铝物资推进采购数字化转型，上线“铝约益采”互联网采购平台，引入“双赛马”机制，提高了集采率；中铝物流施行刚性降本，推行公路物流无车承运模式，建立吨产品物流成本考核体系，不断降低物流费用。
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七、加强科研创新能力。郑州研究院注册成立了北京分院，依托北京区位优势，打造高水平科技创新平台。创新了科技项目管理机制，实行项目“揭榜挂帅”，积极开展节能和电解危废处置技术攻关，着力解决“卡脖子”技术难题，确定了“双碳”、危废处理、高纯材料等重点研发方向，启动了21项科技攻关项目。初步建成卓越技术中心，实现了企业生产数据可视化展示和监测。实现5N氧化铝产业化和新能源车用氢氧化铝进口替代，手机用铝材产品达到国内先进水平。2021年上半年，新增授权发明专利15件。
八、碳达峰政策叠加国际、国内基建投资进入重新投入期，公司业绩未来有望延续强势。一方面“碳中和”战略将进一步加强对电解铝产能的限制，电解铝行业总产量增长弹性有限。另一方面，经济复苏与新能源消费仍将支持我国电解铝消费增长，行业供需紧平衡有望支撑电解铝价格在高位运行。而铝产业链内部供需关系逆转，氧化铝相对于电解铝供应过剩，电解铝企业议价能力进一步强化，电解铝行业高盈利状态有望持续。
九、风险提示：
有色金属下游需求大幅萎缩；电解铝价格大幅下跌；氧化铝价格大幅下跌；公司资产减值数额超预期；安全生产与环保问题；电力问题引发的限产等。
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