银行板块在整个一季度的表现有目共睹，板块指数逆市飘红，大幅跑赢各类宽基指数。相信银行的投资者都是比较开心的。随着年报披露接近尾声，重量级银行都已经披露了年报。剩下没披露年报的要么就是业绩比较烂的，比如浦发银行，要么就是为了再融资将年报押后的中小银行。
从现在到月底披露一季报差不多有2周的窗口期，我们可以利用掌握的信息对二季度的行情进行展望。展望二季度的走势，重要的素材是对于一季报的预期和政策的预期。
一季报预期：
从全行业一季度的经营情况看，并不乐观。今年一季度虽然国家启动了基建刺激经济，但是效果受到疫情，春节假期等诸多因素的干扰。一季度多数银行的表内业务同时面临着资产荒和资产风险暴露的双重挤压。而属于表外业务的财富管理在一季度经历了股债双杀。无论是代销基金遇阻还是理财产品浮亏，都对银行的手续费收入构成一定负面影响。
一季度的经营压力对于不同类型的银行表现会不太一样。由于从去年年底开始的经济刺激以基建项目为引导，因此主要的收益银行为国有大型银行。大量长期贷款缓解了国有大行的资产荒，派生存款提升了存款增速，这些都有利于国有大银行的规模增长和净息差稳定上行。实际上，从多家国有大行的年报我们都能看到在去年下半年形成了较为明显的净息差向上拐点。
反观中小银行，短期很难受益于大基建带来的机会，净息差和揽储等方面都会受到一定压力。但是，对于这些困难我们也要连续性考虑问题。去年多数中小银行的规模有较大扩张，所以虽然中小银行环比数据不乐观，但是和去年一季度的同比数据相比，资产增速上还是有一定增长。
所以，在表内业务，特别是净利息收入方面，国有大行会高于之前市场的预期，而中小银行会低于之前市场的预期。最终，国有银行，股份制银行和城商/农商行在表内业务营收方面的增速将会趋同。
说完了表内业务，再来谈一下表外业务，特别是财富管理业务。之前的文章中我提到过财富管理不能简单理解为卖基金，而应该理解为资产配置。今年一季度股票市场显著回调，基金发行遇冷。以基金代销为主的财富管理机构杀估值很厉害，预估这类机构的一季报同比萎缩基本是板上钉钉的。
人民币美金汇率最新分析（人民币被迫升值，我们会步入日本的后尘吗）
对于为客户资产配置的财富管理机构就不同了，股票和偏股型基金走势不好还可以配置债券，理财，存款，信托，保险，甚至贵金属。只要客户的资产没有脱离银行的管理范围，收入就一直有，只不过是从代销基金手续费收入变成了代销理财手续费，代销保险手续费等。所以，银行投资者需要关注的是哪家银行的扣除存款后AUM（以下简称表外AUM）同比能够保持较高增速。扣存AUM增速能够保持的银行，财富管理手续费也会有比较好的表现，反之财富管理费收入增速就会停滞。
只要找到年报扣存AUM比2021年一季报扣存AUM增速高的银行即可。但是，绝大部分银行并不会每个季度定期公布AUM。所以，我们只好退而求其次，寻找2021年年报扣存AUM同比增速较高的银行（比如：同比增速高于20%）。
政策预期
一季度内外都出现了较大的意外因素，这些意外因素对我国的经济恢复造成一定干扰。外部因素是俄乌战争，内部因素是上海疫情。俄乌战争以及后续欧美对大毛的制裁，大幅推高了全球能源价格，粮食价格和一些基础货物的价格（比如：化肥），这加剧了欧美的通胀，进而加快了欧美加息的进程。大宗商品价格上涨给国内造成了输入型通胀，而欧美加快加息限制了我国货币政策的调整空间（降息空间被大幅压缩）。
上海疫情对于国内经济的复苏短期会造成较大影响。上海是长三角经济区的重要节点，而且这次上海疫情已经大范围外溢到长三角地区。即使能够及时动态清零，但是3月和4月上海及周边经济增速下滑甚至个别区域不增长/负增长已经很难避免。
一方面是内外因素的干扰，另一方面政府5.5%的经济增长目标，两项结合我国的政策大概率要加大刺激力度了。目前看最有效的刺激政策有两条：1，加大基建规模。2，尽快结束对房地产行业的限制措施，加速开工，保证交房。
至于是否需要加大放水力度，个人的看法是如果资金需求增加，可以放水。如果，资金需求没起来，放水也不会有任何意义。经济的问题要找到问题的根源，而不是盲目放水。目前中国经济的问题主要源于去年下半年对房地产行业的调控和财政发力不足。所以，对症下药，今年应对的正确药方是首先财政发力引导基建项目上马，其次是对于符合政策的房地产企业尽快消除调控带来负面作用。
展望2季度银行板块的行情，个人判断一季报前部分再融资银行还有冲高的动力。一旦年报发布，再融资任务完成，结合一季报行业增速的回落，区域银行再融资行情告一段落。四大行和部分一季报增速表现不错但涨幅不大的银行会稳住银行指数以横盘对抗调整压力。但是所有的横盘会在分红季到来之前结束，过去几年的经验看，大资金基本不会让分红再投资在低位抄底。
版权声明：本文内容由互联网用户贡献，该文观点仅代表作者本人。本站不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现有侵权/违规的内容， 请联系我们将立刻清除。
人民币对港币汇率率多少（人民币对港币惊现1比1详解）
原创文章，作者：菜鸡，如若转载，请注明出处：https://www.20on.com/135426.html
