2020年理财产品还能买吗（收益好安全可靠的理财产品推荐）-掘金网

由于央行近期出手治理货币政策传导不畅的问题，导致最近债券市场波动比较大，于是有些固收和纯债类的净值型理财产品年化收益率呈现为“负数”，于是有些人就不淡定了，有在网上投诉的，更有好事者鼓吹“银行理财”也会亏损了。

“打破刚兑”和“投资者教育”一直是监管机构非常希望做到，但是努力了很多年也没做到的事，从目前各家银行理财的运作方式来看，真正“打破刚兑”的时机也许还没有到来。

我们从银行理财业务的运作方式来分析一下，到底为什么银行理财还是一个非常适合大众的投资方式。

01资管新规前的银行理财

我国银行理财产品采取登记备案制，所有的产品都可以在“银行业理财登记托管中心”官网查询到，银行业理财登记托管中心有限公司是中债登出资，经人民银行等政府部门批准成立的官方机构。

根据“银行业理财登记托管中心”发布的《中国银行业理财市场报告（2019年上半年）》披露，2019年上半年全行业非保本理财余额已经达到22.18万亿元。这个数字是一个什么概念呢？

从2016-2018年的趋势来看，银行理财规模一直居前。

2018年末，银行理财达到近30万亿的规模，超过了信托、保险资管和券商资管的规模，是中国资产管理行业毫无疑问的头把交椅。虽然信托计划24万亿规模看似很大，但实际上中间信托承担主动管理责任的占比仅有三分之一，仅有7-8万亿的规模，信托公司不承担风险管理责任的通道业务占了大头。

券商资管计划承担通道作用的“定向资管计划”占比更大为70-80%，券商实际发行的理财计划规模估算只有4-5万亿规模。

保险资管计划在相当长的时间内，都不对个人投资者发售，虽然规模不小但是对个人来说没有理财价值（2020年5月“保险资管新规”实施后，保险资管可对个人合格投资者发售）。Anyway，中国的资管行业，银行理财一直是绝对的主力。

从这张图可以看出，银行理财在我国整个资管市场占比也是最大的。

那么，规模这么大的银行理财是怎么来的，对于我国的经济发展和老百姓来说起到了什么作用呢？

根据《商业银行理财业务监督管理办法》的规定，理财业务是指商业银行接受投资者委托，按照与投资者事先约定的投资策略、风险承担和收益分配方式，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

从《办法》的描述来看，理财产品的投资者和银行之间是“委托和被委托关系”，按照这个理论是银行根据理财产品投资人的委托，从市面上搜集符合投资者风险和收益偏好要求的资产，按照投资者的要求进行投资，收取管理费的行为。

理财业务对于商业银行来说应该是一个中间业务，银行不承担投资资金的损失，一般也不收取额外的投资收益分润。

这个是法律法规设定的情况，实际情况是怎样的呢？

《资管新规》实施之前，银行把理财产品做成了资产负债表之外的“影子银行”，完全按照表内存贷款业务模式进行运作，还没有表内业务那么多监管指标。

银行在资产负债表之外另外搭建了一个资金池。先把产品对投资者进行推介和销售，然后再去市面上找资产。假如投资者收到的收益是5%/年，银行可以按照8%的价格把理财资金投放出去，那么除掉一些运营费用和税费，剩余的差价全部都是理财产品资金池的利润。

在这种情况下，假如某个投资项目发生了亏损，实际上对于这个理财资金池的影响是相对可控的。需要做的事情就是继续把资金池包装成新的理财产品，用后面进来的资金用来兑付前面到期的产品，同时想办法处置出现不良的资产，尽量减少损失。那么只要投资者对银行保持信任，那么这个游戏就可以一直玩下去。这种模式看上去是不是特别眼熟？

中国的老百姓特别单纯，对于银行有一种很天然的信任。我们国家有高储蓄的传统，有钱就往银行放。

看这张图可以说明一个情况，银行理财快速攀升的时期正是在2007-2008年，这时候我们国家为了对冲国际金融危机推出了“四万亿”政策，市场上流动性泛滥。老百姓感觉手里“钱不值钱”、“人民币变毛”，理财意识开始快速萌发，同时出现了“存款搬家”的现象，炒股的人变多了。

银行为了和基金争夺存款，纷纷推出比定期存款收益更高的银行理财。从运作模式来讲，银行逐步逐步把理财业务做成了跟银行存款一样的“保本保收益”产品。因为从本质上来说，银行吸收存款就是建立了一个资金池子，用池子里的钱发放贷款。国家为了防止银行出现风险，为银行设定了资本充足率、拨备覆盖率等各类安全垫，就是为了确保老百姓存到银行的钱不会血本无归。

现在银行按照存款的玩法，在资产负债表之外又弄一个资金池，还不受资本充足率、拨备覆盖率这些条件的约束，在经济增长的情况下，获得融资的企业、作为投资者的老百姓和赚差价的银行，看似每个人都很开心。但是随着我国经济增速放缓，过剩产能出清，经济金融去杠杆。这种不受约束的模式就出现问题了。

从常识来判断，我国商业银行在经济下行期产生较大数量的不良资产，银行理财产品投向的资产，相当一部分是为了规避信贷政策限制而产生的，所以实际上银行理财的不良率，至少不会比银行贷款要低。

历史上我国为了帮助银行解决不良资产的问题，通过成立AMC、发行特别国债、动用外汇储备注资等方式耗费的资源和资金是一个非常巨大的数字。

这1-2年为了拯救出现危机的包商银行，也是费了很多心思的。银行理财和其他表外资产，有一个名字叫“影子银行”。如果这个不受约束的“影子银行”出现风险，为了保障把理财当存款的老百姓不会血本无归，国家还会消耗更多资源去救助。这个过程有个名字叫“刚性兑付”，又名“刚兑”。

为了让金融回归本源，银行去干该干的事，不要老想着去套利，认认真真支持实体经济和改善小微企业融资难的问题，银行理财也要回归“受人委托，代人理财”的本源，未来总有一天是要打破“刚兑”的。

为此，央行、银保监会、证监会、外管局等四部委在2018年联合发布了一个名为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的文件，这就是大名鼎鼎的“资管新规”。明确提出了禁止理财产品资金池运作、打破刚兑，防范影子银行风险，“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”。

资管新规是未来包括银行理财产品在内的资产管理业务的纲领性文件，未来也会逐步引导投资人理性投资，不再要求银行对理财产品进行刚兑，也有助于让理财价格和融资利率更加市场化，长远来看有助于我国资产管理市场健康发展。

02资管新规过渡期的银行理财

资管新规的核心要点在于：

1、打破刚兑

2、严禁资金池

3、禁止期限错配

4、净值化运作

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资管新规之前理财产品能够给客户“稳稳的收益”的原因就在于，理财产品可以按资金池模式运作，出了问题可以拆东墙补西墙，只要理财产品可以持续卖出去，这个游戏就可以一直玩。

现在监管明确要求理财产品资金和投资标的“严格对应”，理论上如果资产标的出现了损失，那么理财产品的投资者也会遭遇损失。特别是采用“净值法”定价的理财产品，在某个特定区间内，理财产品净值可能下跌。

如上图所示，资管新规禁止理财产品采取资金池运作，那么不同产品之间的收益和亏损就不取决于产品期限，而是根据投资的资产收益情况而定，投资者的资金盈亏也会不同。实际上如果某些高风险理财出现投资亏损，那么投资者的本金和利息也有可能遭受损失。

比如最近国债指数从4月底最高点已经下跌了接近3%，如果有固收类理财在4月末高点建仓，按照市价法估值，也有相近比例的跌幅了。

但是不可忽视的是，相当部分的银行理财产品采用“绝对收益”的投资策略，也就是理财资金进行投资后，不会进行频繁的交易，而是采取“持有至到期”的策略，每季度或每年收取利息收益，只要被投标的不出现违约，就可以为投资者带来稳定的收益。

而如果理财产品不采用“市价法”估值，而是采用“摊余成本法”估值，那么理财产品的净值就会像一条斜率为正的直线一直向上。

由于资管新规近乎强制要求大多数理财产品采用“市值法”估值，只要是封闭期小于半年、采取“交易型”策略，投资于短债的理财产品，那么就会受到本次债市剧烈波动的影响。

相比之下，主要投资于非标或中长期债券，或许可以采用“摊余成本法”估值，那么受到债券市场波动的影响就会较小。

再来说一下期限错配。

资金池里面的资金混同的，所以资产和资金的期限不用做到完全匹配，理财产品期限可以按照客户的喜好来配置，所以资管新规前市场上有大量1-2个月期限，但是年化收益跟长期理财差别不大的产品。

但是这样会有流动性风险和利率风险。流动性风险表现为理财产品缺乏新增流动性，负债无法续接，但资产尚未到期。银行可能会被迫提高短期负债成本来救急。

利率风险表现为市场短期利率快速上升时，资金的成本已经接近或高于长期资产端收益，那么这笔理财产品的投资就会出现损失。

当然如果是资金池形式运作，所有的损失都可以被吸收和消化。客户在投资端无法直观感受到资产端的损益变动。正如储户在银行的存款，不管银行放出去的贷款有没有损失，只要银行没有破产，那么银行就要按利率兑付。

资管新规实施之后，封闭式产品最短期限不能低于90天，定期开放型产品封闭期，不能短于资产期限的1.5倍。如上图所示，资产期限3年，那么理财产品最短必须1.5年。相反的，如果为1年定开的产品，那么资产期限最长只能1.5年。现在市场上能够符合理财产品收益要求的（4%左右）的资产，基本只有AA高收益债券、非标资产和权益类投资，债券和非标基本期限都在2-3年，权益类投资没有明确的固定期限。而且市场流动性充沛，资产收益下行是必然的事，所以理财产品的收益也会持续下行。

03银行理财应该怎么买

1、虽然风险相对小，还是不能无脑买入

资管新规前银行理财蓬勃发展了将近20年。老百姓一直是把理财当存款的，R2等级的银行理财近乎于等于存款，也就代表了银行理财是“刚兑”的。虽然监管苦口婆心反复强调理财不是存款，但实际上这么多年，没有哪一家银行敢率先打破刚兑，哪怕是规模再小的银行。一旦打破刚兑，那么在老百姓心中等于是在银行存的钱取不出来了，会引起大量挤兑，声誉风险非常大。

但是未来，随着资管新规的实施，资产管理业务回归本源，在部分R3或R4高风险等级理财上面，有可能会率先破刚兑。当然这会是一个漫长的过程。因为在老百姓心中，理财不同于股票投资，低收益也对应着低风险。股票是高风险高收益，投资者教育是做得很好的，所以没有谁叫着要证监会刚兑股票。

2、选择真正适合自己的理财产品

有些银行的理财产品是实实在在发生了损失的。

在中国理财网–理财产品上面搜索到，渣打银行、汇丰银行、花旗银行等等多家外资银行都在发行理财产品，主要的投向和中资商业银行发行的理财产品可谓是大相径庭。

中资商业银行发行的理财产品，以人民币理财产品居多，主要投向于货币市场工具、债券和非标等金融产品。外资银行发行的理财产品，受限于业务范围的问题，外资银行募集资金的理财资金，主要是投向于海外资产，基本上是认购通过境外共同基金投资于境外市场资产（股票、债券、黄金等等啥都有）

从运作方式来看，外资银行的理财产品，确实具有“高风险、高收益”的特点，对于外资银行来说，这是一笔真正的“中间业务”，从运作方式来讲，外资银行的理财产品亏损那就是投资的标的（例如股票）价格下跌或者出现损失，外资银行是没有能力，而且也不愿意去为投资者“兜底”的。如果是个人投资者在选择理财产品时，还是要擦亮眼睛的。境外股票、债券和A股、企业债这些品种也不是一个概念，不在一个风险水平上。外资银行的理财产品其实更适合具备穿透识别底层资产风险、具备境外投资经验的合格投资者，不太适用于大众投资者。当然了，如果外资银行理财产品投资于美国国债、谷歌、苹果、FACEBOOK这些成长性较好的科技股，进入时机也比较合适的话，也不失为一种跨境投资的好渠道。

同样的，境内中资银行逐步要全面实施资管新规，过渡期迟早是要过去的。那么，未来理财产品到底有多大风险，买之前一定得看看资产投向。

有个小技巧可供参考，就是看下银行存续理财产品每个季度的运作报告，所有的投资标的资产都会披露出来，有能力的投资者可以对标的进行穿透分析，进而判断理财产品的风险。

如果不具备这个能力，直接选择R2等级的理财产品，正如上述分析，在可以预见的时间内，R2产品的风险仍然是很小的。

公募理财产品的大众投资者，不具备把“某只理财产品的风险”和“某银行所有理财产品的风险”严格区分的能力和意识。所以在社会大众认识到“买理财等于买基金”之前，银行会小心翼翼处理R2理财的风险管理。

3、银行理财产品的比较优势仍然存在

《资管新规》和《理财新规》实施后，银行理财产品可谓资管行业最强大的牌照，除了不能直接放贷款，可谓是全能。主要优势在于：

（1）理财子公司不用临柜办理风险评估，打开销售渠道。

（2）理财子公司产品1元起购，大幅降低门槛，对标公募基金。

（3）公募理财可投非标，也可投股票，超越公募基金。

（4）资金募集既可公募，也可私募，优于信托。

由于银行理财子公司新近成立，大量老产品陆续迁移到符合资管新规要求的新净值型产品上，所以银行短期有能力、有意愿将银行理财产品维持在较高水平。