主旨导读

最近PTA在期货舞台表现亮眼，尤其是遇到最近台风烟花的袭击，终端下游生产活动受限加之PTA厂商主动出口去库存，在现货紧张的情况下，PTA不断走强。

PTA这一品种可谓是在生产链条中起到承上启下的作用，上游石油源支撑，下游聚酯等产业加持，因此要搞清楚他的涨跌逻辑可不简单。要想探个究竟，还得从产业链说起。

产业链

PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文缩写，在常温下是白色粉状晶体

。作为重要的大宗有机原料之一，具有低毒、易燃易爆的特点。

PTA具有很长的上下游产业链，链条涉及多个品种，较为复杂。

其中PTA的产业链上游原料单一，基本由PX加工而来，而PX的原料是石油。石油经过一定的工艺过程生产出石脑油，从石脑油中提炼出MX，再进一步提炼出PX，最后生产出PTA，因此石油对PTA的价格有重要影响。PTA中游产业主要用于聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片、聚酯薄膜、长丝、短纤、切片等生产，其中90%以上的用于生产聚酯。PTA的下游产品主要涉及下游纺织服务行业。

2020年，是PTA历史上迎来转折的一年，其产业链不断向上游拓展，实现从“原油-PX—PTA-聚酯—纺织、服装”的全产业链发展模式。

来源：WIND

产量

目前，全球有超过80%的PTA产能集中在亚洲。我国历年以来PTA产量占全球比例半壁江山，2019年更是高达近60%，成为全球最大的PTA生产国，其次是韩国和中国台湾，分别为9%和8%。

来源：公开资料整理

我国PTA起源于20世纪80年代，90年代后步入初步发展。伴随着技术和设备不断的发展以及下游产业链的需求，更是得到了飞速发展，产量呈现稳步增长的状态。

2020年中国对PTA的产量达到4812.48万吨，较比去年增长约11%。今年上半年，低加工费是PTA市场的主要特征，这降低了国内生产的积极性，抑制了产量的释放，根据上半年的产量数据，国内PTA开工率在80%左右，并且呈现下滑趋势，预计2021年产量有所下降，达到4756吨。

目前我国PTA行业整体迈向过剩，这是由于产能投放速度的不断增长，而在社会总库存持续高位的背景下，行业利润不断压缩。

来源：WIND

值得回顾的是2018年PTA产量大增，增长约49%，达到近几年来增速的顶峰，其背后主要有老装置重启、行业度景气回升、下游刚需、PTA利润激增拉动供应商生产等原因。

同期由于现货价格的疯狂上涨，而产业资本垄断性较强，在这些PTA大厂炒作以及下游刚需较好的情况下，期货盘面出现了一次暴力抄涨的交易案例。

来源：博易大师

目前，我国PTA生产主要以民企为主，龙头企业占据半壁江山，行业集中度较高。2020年末，我国主要的生产企业有：逸盛集团、恒力石化、福海创、BP珠海、三房巷等，产能主要集中在华东地区，占国内总产能超过42%，其次是东北、华南地区占国内总产能分别为28.95%、22.34%。

消费

从历史数据来看我国PTA的在十年以来表观消费量走出了一条丝滑的曲线，尤其是到2018年开始，每一年的消费量都有明显的增长，到2019年达到了4511.79万吨，同比增长超过10%。

来源：WIND

由于PTA主要用于下游聚酯产业的生产，因此其消费量大大受到聚酯产业的影响。我国近几年来聚酯月度产量较为稳定，没有明显的季节性。今年以来聚酯工厂库存稳步去化，给与了PTA市场需求支撑。

来源：WIND

进出口

进口

我国PTA的进口量和产能释放存在很大的关系。自2003年开始，随着国家宏观产业的调整，更多民营外资可以参与到石化行业进行PTA项目的建设投资。到2011年开始，我国民化企业开启产量势能第二波，产能增至4000万以上，至此PTA进口快速下降，降幅达到了历史高点。随后的几年，我国PTA生产逐步摆脱了进口依赖。