AH两地上市的某些股票，港股价格按汇率折算后只有A股价格的2-3折，让人几乎怀疑都不是同一只股票，但是他们确确实实是相同的股票，而且都是有投票权的普通股，股利发放也相同。
那么到底是什么造成了如此巨大的价差呢？
对于内地投资者，我们只能通过港股通购买港股，因此价差分析只考虑港股通购买港股及沪深账户直接购买A股的情况。
1 税差：
目前通过港股通购买的港股，在收到股息时需要支付20%的股息税（代扣了，不用自己支付）；而购买A股股票目前执行的是差异化股息税收政策，持有超过一年的，股息免税。而考虑到港股可能有非港股通投资者，他们的股息税大多低于20%。因此如果价差是由股息税引起的，那么合理的价差应当在0%-20%之间，税差无法完全解释AH巨大折价的情况。
2 利率
目前境内市场的名义利率远比香港市场高，理论上讲，A股的估值应当比H股低，但实际情况却相反。可能的情况是：境内的隐含通胀率远高于香港，因此实际利率低于香港，因此股票的估值远高于香港。国内房产的低收益率可能支持这种假设。另外境内的投资工具相对较少，而外汇管制使得境内资金没有合理的投资渠道，这样就容易造成A股相对H股的高估。
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3 做空工具/套利成本
国内的做空工具很少，且成本较高。我在几年前曾向券商咨询过融券交易，障碍是：1很难融到券 2 融券成本是年息8%+（同时期境外约4%）。这可能是AH市场巨大价差无法抹平的直接原因。观察在香港、美国同时上市的股票，两者几乎没有价差，因为这些市场如果存在价差，那么瞬间会被套利抹平。
4 市场偏好
香港市场投资者可能存在某些偏好，比如金融股在香港估值就高，比如某些大金融股，A股的股价居然比香港低。
无论是以上哪种原因，同一种股票在AH市场价格的巨大差异都是不合理的。对于AH巨大价差的上市公司，公司管理层只要回购H股，同时发行相同数量的A股即可在不改变公司资本结构的情况下提升公司价值。如果有一天某公司回购H股，那么必将抹平AH的股票价差。另外在不判断A、H股个股的价值基础上，对于有充分做空工具的香港市场，个股在A股相对港股的折价太多是不合理的。
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